บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ CPALL ในไตรมาส 3/2568 จะเติบโต 7.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีปัจจัยหนุนจากการเพิ่มขึ้นของยอดขายและการปรับปรุงความสามารถในการทำกำไร คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 70 บาท

คาดการณ์กำไรไตรมาส 3/2568 เติบโต 7.1%

FSSIA ประเมินว่ากำไรหลักของ CPALL ในไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 6,629 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ลดลง 5.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า การเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนเป็นผลมาจากยอดขายที่สูงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของ 7-Eleven ที่ดีขึ้น และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ

ยอดขายรวมในไตรมาส 3/2568 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยได้แรงหนุนจากการเปิดสาขาใหม่ของทั้ง 7-Eleven และ CPAXT SSS (Same Store Sales Growth) คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจากไตรมาส 2/2568 แต่โดยรวมยังคงทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของ SSS ของ CPALL คือการปรับปรุงขนาดตะกร้าเฉลี่ย ซึ่งชดเชยจำนวนผู้เข้าชมที่ลดลงจากการมาถึงของนักท่องเที่ยวที่ลดลง

ความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง

FSSIA คาดการณ์ GPM ในไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 22.9% เพิ่มขึ้นจาก 22.7% ในไตรมาส 3/2567 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจาก: 1) การปรับปรุง GPM ของ 7-Eleven อย่างต่อเนื่อง โดยหลักมาจากการเติบโตในกลุ่มอาหารพร้อมทาน และ 2) การจัดประเภทบัญชีใหม่ที่ CPAXT ซึ่งทำให้ GPM ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน (หากไม่รวมปัจจัยนี้ GPM ตามธรรมชาติของ CPAXT จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน) SG&A/Sales คาดว่าจะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพสำหรับทั้ง 7-Eleven และ CPAXT

ข้อสังเกตุ

กำไร 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 74% ของประมาณการปี 2568 ของ FSSIA (เทียบกับ 72% ของกำไรเต็มปีใน 9 เดือนแรกของปี 2567) ซึ่งบ่งชี้ว่ามีความเสี่ยงขาลงที่จำกัดต่อประมาณการปัจจุบัน FSSIA คาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2568 จะปรับตัวดีขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากผลกระทบจากฐานที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับปีก่อนจากปริมาณน้ำฝนที่มาก การมาถึงของนักท่องเที่ยวต่างชาติที่อ่อนแอลง และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลผ่านผู้ถือบัตรสวัสดิการแห่งรัฐและนโยบายร่วมจ่าย คาดว่าการหมุนเวียนการใช้จ่ายทั้งหมดจะสูงถึง 116 พันล้านบาทภายในไตรมาส 4/2568 FSSIA คาดว่ากำไรปี 2568 จะเติบโต 12.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสูงกว่ากลุ่มบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภค

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPALL และปรับราคาเป้าหมาย DCF เป็นปี 2569 ที่ 70 บาท/หุ้น แม้ว่าการเติบโตของกำไรในไตรมาส 3/2568 จะชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568 แต่โมเมนตัมกำไรของ CPALL ยังคงแข็งแกร่งกว่ากลุ่มบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภค ซึ่งคาดว่ากำไรจะหดตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาส 3/2568 หุ้นยังคงซื้อขายที่มูลค่าที่น่าสนใจที่ 14.1 เท่าของ P/E ปี 2569 ซึ่งแสดงถึงส่วนลดเมื่อเทียบกับกลุ่มบริษัท