บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CPALL คาดกำไรสุทธิ Q3/25 โต 6% YoY แม้ยอดขายสาขาเดิมทรงตัว PI แนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 78 บาท มอง Valuation น่าสนใจ พร้อมผลตอบแทนเงินปันผล 3%

คาดการณ์ผลประกอบการ Q3/25

PI คาดการณ์กำไรสุทธิ CPALL ใน Q3/25 ที่ 6.6 พันล้านบาท เติบโต 6% YoY แต่ลดลง 6% QoQ ปัจจัยหนุนหลักมาจากการขยายสาขา และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น 10 bps YoY แม้ว่าการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ 7-Eleven คาดว่าจะทรงตัว YoY ที่ 0% โดยได้แรงหนุนจากยอดขายต่อบิลที่เพิ่มขึ้น 4% YoY เป็น 87 บาทต่อบิล จากการเติบโตของยอดขายออนไลน์ที่เป็น 11% ของยอดขายรวม ขณะที่จำนวนลูกค้าต่อสาขาต่อวันลดลงเล็กน้อยเป็น 930 คน (-4%YoY)

นอกจากนี้ PI คาดว่า CPALL จะเปิดสาขาใหม่ 175 แห่งในไตรมาสนี้ (+5%YoY) ทำให้มีจำนวนสาขารวม ณ สิ้นไตรมาส 3/25 ที่ 15,770 สาขา โดยรายได้จากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) มาจากกลุ่มอาหารคิดเป็นสัดส่วน 76.5% เพิ่มขึ้นจาก 76.3% ใน 3Q24 และ 76.4% ใน 2Q25 ตามพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไปและการเพิ่มสินค้าในหมวดอาหารพร้อมทาน

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

PI คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อจะเพิ่มขึ้น 20 bps YoY เป็น 27.9% ใน 3Q25 จาก 27.7% ใน 3Q24 โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรกลุ่มสินค้าอาหารที่แข็งแกร่งเป็น 27.4% ใน 3Q25 จาก 27.2% ใน 3Q24 ผลจากสัดส่วนรายได้จากกลุ่มสินค้าอาหารพร้อมทานที่เพิ่มขึ้น และอัตรากำไรกลุ่มสินค้าอื่นนอกจากอาหารขยายตัวเป็น 29.4% ใน 3Q25 จาก 29.0% ใน 3Q24 จากสัดส่วนรายได้ผลิตภัณฑ์ส่วนบุคคลที่สูงขึ้น บวกกับการขยายตัวอัตรากำไรขั้นต้นของ CPAXT

สำหรับแนวโน้มใน 4Q25 PI คาดว่าจะเติบโต YoY ต่อเนื่อง ตามการเพิ่มขึ้นของยอดขายสินค้า Ready-to-eat และ Ready-to-drinks และการบริโภคภาพรวมที่ดีขึ้นจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน

PI คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPALL โดยให้มูลค่าพื้นฐานที่ 78.00 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) ด้วย WACC 7.9% และ TG 1.5% ซึ่งเทียบเท่า 23x PE'26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย PI มองว่า Valuation ของ CPALL ในปัจจุบันน่าสนใจ เนื่องจากซื้อขายที่ราว 14x PE'26E ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต พร้อมด้วยผลตอบแทนเงินปันผลคาดหวังระดับ 3%