บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.ออริจิ้น พร็อพเพอร์ตี้ (ORI) รายงานยอด Presale ในไตรมาส 3/2568 ที่ 5.0 พันล้านบาท ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (-41% y-y) และไตรมาสก่อนหน้า (-16% q-q) KSS ประเมินว่ายอด Presale ที่ลดลงนี้เป็นผลมาจากทั้งกลุ่ม Low-rise และ Condo โดยเฉพาะ Condo ที่ไม่มีการเปิดโครงการใหม่

ยอด Presale ที่น่ากังวล

KSS มีมุมมอง slightly negative ต่อผลประกอบการของ ORI โดยเฉพาะยอด Presale ที่ต่ำกว่าเป้าหมาย ยอด Presale 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 19.1 พันล้านบาท (-29% y-y) คิดเป็น 64% ของเป้าทั้งปีที่ 30.0 พันล้านบาท KSS คาดการณ์ว่า Norm. profit ในไตรมาส 3/2568 จะลดลงทั้ง y-y และ q-q เนื่องจาก Condo ใหม่โอนล่าช้ากว่าแผนและการระบาย Stock ทำได้ไม่ดีนัก

ข้อสังเกตและปัจจัยหนุน

อย่างไรก็ตาม KSS คาดว่า ORI จะมี extra gain จากการขายโรงแรมราว 250 ล้านบาท (net tax) ซึ่งจะช่วยประคองกำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 นอกจากนี้ KSS ยังคงประมาณการ Norm. profit ปี 2568 ไว้ที่ 1.0 พันล้านบาท (+16% y-y) แต่เตือนว่าอาจมี downside จากสถานการณ์ตลาด Condo ที่ระบาย Stock ได้ยากขึ้น หลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ Neutral สำหรับ ORI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.30 บาท/หุ้น ถึงแม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมาจากการคลายความกังวลด้านสภาพคล่อง แต่ KSS ยังคงกังวลต่อ finished stock ที่เหลือขายจำนวนมาก (ราว 20.0 พันล้านบาท) ซึ่งจะกดดันการเติบโตในระยะยาว KSS ประเมินราคาเป้าหมายโดยวิธี Sum of The Part (SOTP)