บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS วิเคราะห์ SCGP กำไร Q3/68 อาจไม่หวือหวา แต่ยังคงเป้าหมายเดิมที่ 25 บาท จับตาปี 69 ที่มีโอกาสเติบโตโดดเด่นจากปัจจัยหนุนหลายด้าน

3Q68 กำไรยังโต แต่ไม่หวือหวา

ASPS คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q68 ของ SCGP จะยังคงเติบโตต่อเนื่องจากปีก่อน จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงและโครงการลดต้นทุนต่างๆ ที่เห็นผลชัดเจนขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิอาจชะลอตัวเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 2Q68 อยู่ที่ 959 ล้านบาท (-5%QoQ, +66%YoY) เนื่องจากธุรกิจเยื่อและกระดาษ (Fibrous Business) เผชิญแรงกดดันจากราคาขายที่ลดลง

Fajar ยังน่าห่วง

แม้ธุรกิจในอินโดนีเซีย (Fajar) จะมี EBITDA เป็นบวกต่อเนื่อง แต่มีความเป็นไปได้ที่จะขาดทุนเพิ่มขึ้นจาก 2Q68 เนื่องจากราคากระดาษในอินโดนีเซียปรับตัวลดลง หลังคู่แข่งรายใหญ่เปิดโรงงานใหม่และมีการดัมพ์ราคา นอกจากนี้ จีนยังคงลดการนำเข้ากระดาษบรรจุภัณฑ์ ทำให้เกิดภาวะอุปทานล้นตลาดในอินโดนีเซีย

4Q68 กลับมาเติบโต

ASPS เชื่อว่า SCGP จะกลับมาทำกำไรเติบโตแบบ QoQ ได้อีกครั้งใน 4Q68 จากเทศกาลจับจ่ายใช้สอยและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจต่างๆ นอกจากนี้ ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ในเวียดนามยังคงเติบโตได้ดี และแรงกดดันด้านราคาขายเริ่มผ่อนคลายลง โดยราคา Short Fiber และ Dissolving Pulp ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว

คงประมาณการปี 68 แต่จับตาปี 69

ASPS คงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 3,873 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5%YoY และให้ราคาเหมาะสมด้วยวิธี DCF ที่ 25.00 บาท พร้อมทั้งคงคำแนะนำ "Neutral" อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าความเสี่ยงหลักคือแรงกดดันของราคากระดาษบรรจุภัณฑ์ในอินโดนีเซียที่อาจทำให้เป้าหมายการพลิกฟื้น Fajar ต้องล่าช้าออกไป ซึ่งจะเป็น Downside Risk ต่อประมาณการกำไรปี 2569