บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไทยยูเนี่ยน (TU) กำไร Q3/25 อาจไม่หวือหวาอย่างที่คิด แม้เข้าช่วง High Season

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 ของ TU ที่ 1.28 พันล้านบาท (+2.0% QoQ, -15.2% YoY) ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า
• GPM (Gross Profit Margin) คาดว่าจะลดลงทั้ง QoQ และ YoY อยู่ที่ 19.3%
• คงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 12.50 บาท

ผลกระทบจากภาษีและการเติบโต

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ว่า กำไรปกติในไตรมาส 3/2568 ของ TU อาจทำได้เพียงทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีรายได้คาดการณ์ที่ 3.58 หมื่นล้านบาท (+7.2% QoQ, +2.7% YoY) จากช่วง High Season และโปรโมชั่นในยุโรป แต่ถูกกดดันจาก GPM ที่ลดลงเนื่องจากการขึ้นราคาสินค้า Own-branded ทำได้ช้ากว่าต้นทุนภาษีที่ปรับขึ้น นอกจากนี้ Product mix ที่มีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจ Frozen สูงขึ้น (ซึ่งมี GPM ต่ำกว่า) ก็เป็นอีกปัจจัยที่ส่งผลกระทบ

ขณะที่ SG&A/Sales คาดว่าจะอยู่ที่ 13.7% ลดลงจาก 13.5% ในไตรมาส 2/2568 เนื่องจากการทำ Transformation ที่ทยอยลดลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

แนวโน้มในไตรมาส 4/2568 ยังไม่โดดเด่น และต้องติดตามผลกระทบของภาษีต่อ Demand แม้ว่ารายได้จากธุรกิจ Pet-Care จะเร่งตัวขึ้นสูงสุดของปี แต่อาจถูกชดเชยด้วยธุรกิจ Ambient ที่ยังมีความเสี่ยงจากการปรับขึ้นราคาขายสินค้าตามอัตราภาษีการค้า ซึ่งอาจกระทบต่อ Demand และปริมาณการซื้อของผู้บริโภค

หยวนต้ายังคงมุมมองบวกต่อแนวโน้มกำไรปกติปี 2569 ที่คาดว่าจะกลับมาเติบโต YoY ได้อีกครั้งในรอบ 5 ปี ที่ 5.0 พันล้านบาท (+12.2% YoY) จากผลลัพธ์ที่ชัดเจนขึ้นของการทำ Transformation ธุรกิจ และค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม ประมาณการของหยวนต้ายังมี Downside risk หากบริษัทได้รับผลกระทบจาก Demand ที่ชะลอตัวจากผลกระทบภาษีมากกว่าที่คาดไว้

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงราคาเหมาะสมกลางปี 2569 ที่ 12.50 บาท มี Downside risk จากราคาปัจจุบัน 1.6% คงคำแนะนำ "TRADING" โดยมี Valuation Methodology แบบ SOTP (Sum of The Parts) สำหรับธุรกิจ Seafood (PER 13.8x) และธุรกิจ Pet Care (Holding Discount 30%)