บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX มอง TWPC เปลี่ยนจากผู้ผลิตแป้งมันสำปะหลัง สู่บริษัทอาหารเกษตรครบวงจร วางเป้าหมาย 3.94 บาท อิง P/E ปี 2026

ไฮไลท์สำคัญ

• GLOBLEX แนะนำ "ซื้อ" TWPC ด้วยราคาเป้าหมาย 3.94 บาท
• มองการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ จากผู้ผลิตแป้งมันสำปะหลัง สู่บริษัทอาหารเกษตร
• คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 พลิกเป็นบวก 269 ล้านบาท และเติบโตต่อเนื่องถึงปี 2570

TWPC เปลี่ยนโฉม สู่บริษัทอาหารเกษตร

TWPC กำลังเปลี่ยนตัวเอง จากผู้ผลิตแป้งมันสำปะหลัง (Native Starch) สู่บริษัทอาหารเกษตร (Agri-Food) ที่มี 3 เสาหลัก:

1. ธุรกิจแป้งมันสำปะหลังพื้นฐาน (Native Starch Business: NSB)
2. ธุรกิจแป้งที่มีมูลค่าเพิ่มสูง (High-Value-Added Starch Business: HVA)
3. ธุรกิจอาหาร (Food Business: FB) ซึ่งเป็นเครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโต

ในปี 2564 NSB คิดเป็น 46% ของรายได้รวม แต่ในปี 2567 FB และ HVA รวมกันขยายเป็น 58% โดย FB สร้างกำไรขั้นต้นถึง 47% ของบริษัท

การเติบโตของกำไรที่เพิ่มขึ้น

GLOBLEX คาดการณ์ว่า กำไรสุทธิของ TWPC จะพลิกจากขาดทุน 71 ล้านบาท ในปี 2567 เป็นกำไร 269 ล้านบาท ในปี 2568 และจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งด้วย CAGR 78.11% จากปี 2566 ถึง 2570 แตะ 473 ล้านบาท โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือ:

1. การขยายตัวของธุรกิจอาหาร โดยเฉพาะอาหารพร้อมทาน (Ready-to-Eat: RTE)
2. การเพิ่มสัดส่วนของ HVA ที่มีคุณภาพกำไรสูงขึ้น
3. การเพิ่มประสิทธิภาพและลดต้นทุนในธุรกิจ NSB

สรุปและคำแนะนำ

GLOBLEX ประเมินมูลค่า TWPC ด้วยวิธี Sum-of-the-Parts (SOTP) ได้ราคาเป้าหมาย 3.94 บาท โดยใช้ P/E ปี 2569 ที่แตกต่างกันในแต่ละกลุ่มธุรกิจ:

• 5x P/E สำหรับ NSB เนื่องจากมีความผันผวนสูงและกำไรต่ำ
• 8x P/E สำหรับ HVA สะท้อนถึงอัตรากำไรและแนวโน้มการเติบโตที่สูงกว่า
• 13x P/E สำหรับ FB เพื่อรวมอัตรากำไรที่สูงและความยั่งยืนของกำไร
• 3x P/E สำหรับธุรกิจอื่นๆ ซึ่งเป็นธุรกิจสินค้าโภคภัณฑ์

GLOBLEX มองว่า TWPC กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านที่สำคัญ และมีศักยภาพในการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในอนาคต