บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง MAGURO กำไรโตต่อเนื่องครึ่งปีหลัง หนุนราคาเป้าหมายใหม่ 31.6 บาท จากเดิม 24.5 บาท

ผลประกอบการ 3Q25 เติบโตแข็งแกร่ง

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q25 ของ MAGURO ที่ 34.2 ล้านบาท (+6.6% q-q, +16.7% y-y) แม้เป็นช่วง low season โดย SSSG คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเป็น -3.5% y-y จาก -9.8% y-y ใน 2Q25 แม้มีสาขา Maguro สองแห่งปิดปรับปรุงชั่วคราว แต่ได้รับการชดเชยจากสาขาใหม่ถึงสี่แห่ง ได้แก่ Maguro, Hitori, BINCHO และ Kiwamiya โดยเฉพาะสามสาขาที่ Central Park Dusit ที่ได้รับการตอบรับอย่างดี

สาขาใหม่หนุน Gross Margin

FSSIA คาดการณ์ Gross Margin 3Q25 จะยังคงสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 48.7% จากปัจจัยหลักคือ ต้นทุนวัตถุดิบ โดยเฉพาะปลาแซลมอนที่บริษัทได้ล็อคราคาไว้ล่วงหน้า ประกอบกับสัดส่วนรายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก Hitori และแบรนด์ใหม่ ในขณะเดียวกัน คาดการณ์ SG&A-to-sales จะอยู่ที่ 37.8% เพิ่มขึ้นจาก 35% ใน 3Q24 เนื่องจากการเปิดสาขาใหม่แปดแห่งในช่วงครึ่งปีหลัง และต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับซอฟต์แวร์เพิ่มเติมเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและสนับสนุนการขยายตัว

โมเมนตัมต่อเนื่องถึง 4Q25

FSSIA คาดว่าโมเมนตัมของผลกำไรจะต่อเนื่องไปจนถึง 4Q25 โดยได้รับการสนับสนุนจากการเปิดสาขาเพิ่มเติมอีกสี่แห่ง และช่วง high season แม้มีการแข่งขันที่รุนแรงในภาคธุรกิจร้านอาหาร แต่บริษัทยังคงรักษาสถานะที่แข็งแกร่งในการรับประทานอาหารญี่ปุ่น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Maguro ที่ SSSG กลับมาเป็นบวกเมื่อเร็ว ๆ นี้ FSSIA ปรับเพิ่มสมมติฐานการเปิดสาขาใหม่ในปี 2025–27 เป็น 15/12/12 (จาก 11/10/10) ส่งผลให้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-27 ขึ้น 4–13% ซึ่งหมายถึงการเติบโต 40.6%/27.4%/21.3% y-y ตามลำดับ

คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ 31.6 บาท

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" MAGURO โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 31.6 บาท อิงจาก PE ปี 2026 ที่ 23 เท่า ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในกลุ่มร้านอาหาร สะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่เหนือกว่าและแผนการขยายสาขาที่ชัดเจน งบดุลยังคงแข็งแกร่ง โดยมี Current Ratio ที่ 1.6 เท่า และไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย FSSIA คาดการณ์ ROE ปี 2026 ที่ 23.2%