บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
MOSHI กำไร Q3/25 ชะลอตัวเล็กน้อย แต่คาด Q4/25 กลับมาเติบโตแรง
P/E 18.10 YIELD 2.30 ราคา 34.75 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ของ MOSHI ที่ 124 ล้านบาท ลดลง 8% QoQ แต่ยังเพิ่มขึ้น 14.6% YoY จาก SSSG ที่ชะลอตัวลงเล็กน้อย แต่ได้แรงหนุนจากการขยายสาขาต่อเนื่องและสินค้าใหม่ คาดกำไร Q4/25 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากปัจจัยฤดูกาลและการขยายสาขาต่อเนื่อง คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 656 ล้านบาท (+26% YoY) และราคาเป้าหมาย 55 บาท (DCF)
SSSG ชะลอตัวเล็กน้อย แต่ยังเติบโต YoY
SSSG ของ MOSHI ในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ +5% YoY, สิงหาคม +7-8% YoY และ 14 วันแรกของเดือนกันยายน +3-4% YoY ส่งผลให้ค่าเฉลี่ย SSSG ใน Q3TD อยู่ที่ +6% YoY ชะลอตัวลงจาก +8.5% YoY ใน Q2/25 เนื่องจากเศรษฐกิจที่ยังอ่อนแอและการแข่งขันที่สูงขึ้น แต่ยังสูงกว่า +5.7% YoY ใน Q3/24 ท่ามกลางเครือข่ายร้านค้าที่ใหญ่ขึ้น ใน Q3/25 บริษัทเปิดตัวสินค้าใหม่และจัดกิจกรรมส่งเสริมการตลาดอย่างต่อเนื่อง และเปิดร้านใหม่ 7 สาขา คาดว่ารายได้รวม Q3/25 จะลดลง 1-2% QoQ แต่เพิ่มขึ้น ~10% YoY
กำไร Q3/25 พักตัวระยะสั้น แต่คาดฟื้นตัวใน Q4/25
FSSIA คาดการณ์กำไร Q3/25 ลดลง 7.8% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 14.5% YoY โดยมี SSSG เฉลี่ย +6% YoY (เทียบกับ +8.5% YoY ใน Q2/25 และ +5.7% YoY ใน Q3/24) บางสาขาของ MOSHI มียอดขายที่ซบเซาลงเนื่องจากนักท่องเที่ยวที่น้อยลงและกำลังซื้อที่ยังอ่อนแอ ควบคู่ไปกับการแข่งขันใหม่ๆ ที่เกิดขึ้นต่อเนื่อง คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเล็กน้อยเป็น 54.3% (จาก 55.0% ใน Q2/25) แต่จะดีขึ้นเมื่อเทียบกับ 53.5% ใน Q3/24 การเปิดตัว SKU ใหม่ ~1,000 รายการต่อเดือนอย่างต่อเนื่องจะช่วยรักษายอดผู้เข้าชมร้าน และการเปิดร้านใหม่อย่างต่อเนื่องจะช่วยสนับสนุนผลกำไรอย่างมีนัยสำคัญ คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วใน Q4/25 จากปัจจัยฤดูกาลและการเติบโตที่แข็งแกร่งในธุรกิจไลฟ์สไตล์รีเทลราคาAffordable
คงประมาณการการเติบโตของกำไรปี 2568 ที่ +26% YoY
หากกำไร Q3/25 เป็นไปตามคาด 9M25E จะคิดเป็น 63% ของประมาณการทั้งปี 2568 ของ FSSIA โดยทั่วไปแล้วโมเมนตัมกำไรจะเพิ่มขึ้นใน Q4 ของทุกปีจากปัจจัยฤดูกาลและฐานร้านค้าที่ขยายตัว FSSIA สมมติว่า SSSG ปี 2568 จะอยู่ที่ 3.5% YoY (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย YTD ที่ 8% YoY) บริษัทยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2568 ที่ 15–20% YoY ดังนั้นจึงคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 656 ล้านบาท (+26% YoY)
คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 55 บาท
FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 55 บาท (DCF) แม้ว่าหุ้นจะซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 20.8 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีกที่ 17–19 เท่า แต่ FSSIA เชื่อว่า MOSHI สมควรได้รับส่วนต่างเนื่องจากกำไรและแนวโน้ม SSSG ที่แข็งแกร่งกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่ง การขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง งบดุลที่แข็งแกร่ง (D/E ~1.0x; เงินสด > 1 พันล้านบาท) และ ROE ที่ 27% สนับสนุนมูลค่าที่สูงกว่ากลุ่ม
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF