บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองบวกเล็กน้อยต่อ TRP จากการเยี่ยมชมโรงพยาบาลใหม่ธีรพร แม้กำไร 2H25F ยังลดลง แต่คาดว่าจะดีขึ้นจากจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้น

มุมมองเชิงบวกเล็กน้อยจากการเยี่ยมชมโรงพยาบาล

โรงพยาบาลใหม่ธีรพรเปิดเมื่อ 26 มิ.ย. ตั้งอยู่บนถนนสมเด็จพระเจ้าตากสิน ลงทุนราว 1 พันล้านบาท มีพื้นที่ใช้สอย 9918 ตร.ม. และห้องผ่าตัด 12 ห้อง KSS มองว่าโรงพยาบาลใหม่จะช่วยสร้างประสบการณ์ที่ดีและภาพลักษณ์ที่ดีให้กับลูกค้าซึ่งเป็นกลุ่มกำลังซื้อสูง แก้ไขข้อจำกัดเดิมที่เป็นรูปแบบคลินิก และรองรับการเติบโตในระยะยาว นอกจากนี้ ยังมีการขยายบริการเพิ่มขึ้น เช่น ศัลยกรรมเสริมหน้าอก ดูดไขมัน และบริการ Wellness + skin เพื่อขยายฐานลูกค้าไปในกลุ่มอายุน้อยมากขึ้น

ปรับลดประมาณการกำไร แต่เพิ่มคำแนะนำเป็น "Neutral"

KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025-26F ลงเฉลี่ย 34% จากรายได้ที่ลดลง โดยมองว่าการฟื้นตัวจะเกิดขึ้นในปี 2026F กำไรใหม่ปี 2025-26F อยู่ที่ 80 ล้านบาท (-43% y-y) และ 104 ล้านบาท (+30% y-y) ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว จึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "Neutral" จากเดิม "Reduce" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.05 บาท (เดิม 5.85 บาท) อิง P/BV 1 เท่า

ข้อสังเกต

KSS เปลี่ยนวิธีประเมินมูลค่าเป็นอิง P/BV 1 เท่า เพื่อสะท้อนมูลค่าได้ดียิ่งขึ้นในภาวะที่กำไรปี 25F ต่ำเป็นพิเศษ รวมถึงเพื่อสะท้อนมูลค่าเงินสดที่มีสูงเกือบ 700 ล้านบาท เทียบกับ Market cap 1700 ล้านบาท

สรุป

KSS มีมุมมอง Slightly positive ต่อ TRP จากการ Site visit โรงพยาบาลใหม่ แม้ว่ากำไรในระยะสั้นยังน่ากังวล แต่ในระยะกลางยาว โรงพยาบาลใหม่จะช่วยแก้ข้อจำกัดและสร้างโอกาสในการเติบโต KSS ปรับลดประมาณการกำไร แต่เพิ่มคำแนะนำเป็น "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.05 บาท อิง P/BV 1 เท่า