บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ประเมิน WORK ยังไม่มี Catalyst หนุนผลประกอบการพลิกฟื้น แม้เร่งเครื่องหารายได้ใหม่จากการปั้นศิลปิน ชดเชยรายได้โฆษณาที่ลดลง

Growth Driver ใหม่

WORK เร่งสร้าง Growth Driver ใหม่รับการเปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมสื่อฟรีทีวี ด้วยการปั้นศิลปินเพื่อหารายได้ช่องทางอื่นๆ เพิ่มเติม เช่น รายการ 3Fight3 Basket Boy ที่ตอบโจทย์ Sponsor ที่ต้องการรายการกีฬา และยังสามารถเฟ้นหาศิลปินของช่องจากนักกีฬาที่มีแววได้อีกด้วย นอกจากนี้ ยังมีธุรกิจ IDOL Marketing ที่ WORK มองว่าเป็น Growth Driver ที่สำคัญในอนาคต

วิเคราะห์ผลประกอบการและประมาณการ

KSS คาดการณ์ว่า WORK จะมีรายได้ปี 2568 ลดลง 8% YoY แต่จะมีกำไรสุทธิ 38 ล้านบาท (กำไรปกติ 58 ล้านบาท) ฟื้นตัวจากปี 2567 ที่ขาดทุนสุทธิ 201 ล้านบาท (ขาดทุนปกติ 130 ล้านบาท) จากการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่าย SG&A ได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

KSS มองว่าการปรับตัวของ WORK เพื่อรับการเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์สื่อนั้นเหมือนกับช่องทีวีอื่นๆ โดย Growth Driver สำคัญในอนาคตอยู่ที่การพัฒนาศิลปินของช่องเพื่อนำไปสร้างรายได้ในช่องทางอื่นๆ (IDOL Marketing) อย่างไรก็ดี ปัจจุบัน WORK ยังมีรายได้จาก IDOL Marketing คิดเป็นสัดส่วนเพียง 5-10% ของรายได้เท่านั้น

สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ Neutral สำหรับ WORK และให้ราคาเป้าหมาย 4.80 บาท ประเมินด้วย P/BV multiple 0.5x สะท้อนความเสี่ยงแนวโน้มการหดตัวของสื่อฟรีทีวี และ WORK มีจุดอ่อนจากการมีรายการเกมโชว์และวาไรตี้เป็นรายการหลัก ทำให้ต่อยอดหารายได้จากช่องทางอื่นได้ยาก