บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TMAN โดยมีราคาเหมาะสมที่ 17.90 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังไม่แพงเมื่อเทียบกับแนวโน้มผลประกอบการที่ยังเติบโต

text-primary ผลประกอบการ 2Q25: จุดต่ำสุดของปี แต่ยังเติบโต YoY

TMAN รายงานกำไรปกติใน 2Q25 ที่ 109 ล้านบาท (-10.7% QoQ, +10.5% YoY) โดยรายได้อยู่ที่ 530 ล้านบาท (-10.6% QoQ, +2.8% YoY) แม้จะลดลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low season แต่ยังเติบโต YoY จากการรับรู้รายได้จากสินค้าใหม่ในกลุ่มยารักษาโรคไม่ติดต่อเรื้อรัง (NCD) และยา สมุนไพร GPM อยู่ที่ 50.8% สูงขึ้นทั้ง QoQ และ YoY จากการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการผลิตที่มีประสิทธิภาพ

คาดการณ์ว่ากำไรใน 3Q25 จะกลับมาเติบโต QoQ จากการเข้าสู่ช่วง High season และการขยายตัว YoY จากการนำสินค้าใหม่กลุ่ม NCD เข้าไปจำหน่ายในโรงพยาบาลมากขึ้น รวมถึงการรับรู้รายได้จากการเป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้าให้แก่บริษัท เบอร์แทรม (1958) จำกัด (Bertram) ซึ่งคาดว่าจะช่วยหนุนรายได้ราว 60 ล้านบาท/ไตรมาส

อย่างไรก็ตาม GPM อาจลดลง QoQ เนื่องจากสินค้ากลุ่มยา NCD และธุรกิจรับจ้างจัดจำหน่ายมีอัตรากำไรที่ต่ำกว่าธุรกิจอื่นของบริษัท แต่โดยรวมแล้วคาดว่ากำไร 3Q25 จะอยู่ที่กรอบ 115-125 ล้านบาท กลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY

text-primary ข้อสังเกต

หยวนต้ามีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตในระยะยาวของ TMAN จากการเข้าสู่สังคมสูงวัย ซึ่งจะทำให้อัตราการใช้ยา NCD สูงขึ้น นอกจากนี้ สถานการณ์ PM2.5 ที่รุนแรงขึ้นอาจเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนอุปสงค์สินค้ากลุ่มยาแก้แพ้ และยาทางเดินหายใจ

ราคาหุ้น TMAN ปรับตัวลง 20.1% YTD สวนทางกับแนวโน้มผลประกอบการที่ยังเติบโต และเมื่อเทียบ Trailing PER24 ที่เพียง 10.6 เท่า ยัง Laggard หุ้นที่ทำธุรกิจใกล้เคียงกัน

text-primary สรุป

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 480 ล้านบาท (+7.2% YoY) และคงราคาเหมาะสมที่ 17.90 บาท โดยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นยังไม่แพงเมื่อเทียบกับแนวโน้มผลประกอบการที่ยังเติบโต

วิธีคิดราคาเหมาะสม: PER @ 15.0x