บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ THANI กำไรสุทธิปี 2569 ลดลง 5% จากการไม่กลับรายการขาดทุนด้อยค่า NPA คงคำแนะนำ UNDERPERFORM ราคาเป้าหมาย 1.7 บาท อิง PBV ปี 2569 ที่ 1.75 เท่า

ไม่น่าจะกลับรายการขาดทุนจาก NPA ได้อย่างต่อเนื่อง

INVX คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ THANI จะลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และปี 2569 เนื่องจากบริษัทไม่น่าจะสามารถกลับรายการขาดทุนจากการด้อยค่าของทรัพย์สินรอการขาย (NPA) ได้อย่างต่อเนื่อง ขณะที่การเติบโตของสินเชื่อยังคงอ่อนแอ นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงที่คุณภาพสินทรัพย์จะได้รับผลกระทบจากการส่งออกที่อาจชะลอตัวลงและปัญหาการค้าชายแดนหยุดชะงัก ด้วยราคาหุ้นที่อยู่ในระดับเต็มมูลค่า INVX จึงคงคำแนะนำ UNDERPERFORM โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 1.7 บาท

ปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อลดลง

INVX ได้ปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 ลงจาก -10% เป็น -15% เนื่องจาก THANI ได้ปรับเป้ายอดปล่อยสินเชื่อในปี 2568 ลดลงจาก 1.65 หมื่นล้านบาท เป็น 1.59 หมื่นล้านบาท เมื่อเทียบกับ 1.68 หมื่นล้านบาทในปี 2567 รวมถึงปรับเป้ายอดสินเชื่อคงค้างลดลงจาก 4.5 หมื่นล้านบาท เป็น 4.0 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นปี 2568 เทียบกับ 4.6 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นปี 2567 INVX คาดการณ์ว่าสินเชื่อจะเติบโต 3% ในปี 2569 จากฐานที่ต่ำในปี 2568

คาด NIM ดีขึ้น

INVX คาดว่า NIM จะเพิ่มขึ้น 8 bps เป็น 4.32% ในปี 2568 และเพิ่มขึ้น 21 bps ในปี 2569 เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายและการลดลงของเงินกู้ยืม THANI มีเงินกู้ยืมระยะสั้นสัดส่วนราว 47% ที่จะได้รับประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

สรุป

INVX คงคำแนะนำ UNDERPERFORM สำหรับ THANI โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 1.7 บาท (อิงกับ PBV กลางปี 2569 ที่ 1.75 เท่า) เนื่องจากราคาหุ้นอยู่ในระดับที่เต็มมูลค่าแล้ว ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและสงครามการค้า ขาดทุนจากการผิดนัดชำระหนี้ที่สูงขึ้นเนื่องจากราคารถบรรทุกมือสองลดลง ความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโตของสินเชื่อจากยอดขายรถบรรทุกที่ลดลง และความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม