บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดการณ์กำไร SAPPE ใน 3Q25 อาจไม่ฟื้นตัว QoQ อย่างที่คาดไว้ก่อนหน้า ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 และคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 38.00 บาท

แนวโน้มผลประกอบการ 3Q25: ลดลงทั้ง QoQ และ YoY

หยวนต้าคาดการณ์ว่ารายได้ใน 3Q25 อาจลดลง QoQ แม้จะเป็นช่วง High season เนื่องจากลูกค้าในสหรัฐฯ และตะวันออกกลางได้เร่งสั่งซื้อสินค้าไปแล้วในไตรมาสก่อนหน้า นอกจากนี้ ยอดขายในสหรัฐฯ, ตะวันออกกลาง และเอเชีย (เกาหลีใต้ และอินโดนีเซีย) ยังไม่ฟื้นตัว ในขณะที่สต๊อกในยุโรปกลับเข้าสู่ระดับปกติแล้ว GPM คาดว่าจะอยู่ที่ 44.0% ลดลงต่อเนื่อง QoQ และ YoY จาก U-rate ที่หดตัวและค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ส่งผลให้กำไรปกติเบื้องต้นใน 3Q25 อยู่ที่ 220-240 ล้านบาท ลดลง QoQ และ YoY ต่ำกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า

โอกาสฟื้นตัวใน 4Q25 และการปรับประมาณการกำไร

ผู้บริหาร SAPPE มองว่ายอดขายมีโอกาสกลับไปเติบโตได้เล็กน้อย YoY ใน 4Q25 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากฐานสูงในปีก่อนและแนวโน้มยอดขายในตลาดหลักยังฟื้นตัวได้จำกัด หยวนต้าประเมินว่ารายได้อาจยังลดลง YoY ในระดับ 5-7% แต่การลดค่าใช้จ่ายพนักงานอาจช่วยหนุนให้กำไรใน 4Q25 ทรงตัวได้ YoY หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 5.1% และ 9.1% เป็น 887 ล้านบาท (-28.1% YoY) และ 962 ล้านบาท (+8.5% YoY) ตามลำดับ โดยปรับ GPM ลงเพื่อสะท้อนค่าเงินบาทที่แข็งค่าและแนวโน้มการฟื้นตัวของตลาดที่ช้ากว่าคาด

คำแนะนำ "TRADING" และราคาเหมาะสมใหม่

หยวนต้าปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้น 2Q26 ที่ 38.00 บาท อิง PER ที่ 12.5 เท่า เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside gain จำกัด จึงคงคำแนะนำ "TRADING" เชิงกลยุทธ์ โดยแนะนำให้เข้าสะสมหากราคาหุ้นปรับตัวลงมาที่แนวรับ 32.00 บาท ซึ่งคิดเป็น PER25-26 เพียง 11.1 เท่า และ 10.3 เท่า รวมถึงมี Div.Yield ระดับ 5%

สรุป

หยวนต้าคาดการณ์ผลประกอบการ SAPPE ในระยะสั้นยังไม่สดใส โดยปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 อย่างไรก็ตาม ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวในระยะยาว และแนะนำ "TRADING" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 38.00 บาท