สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=25716 out_tok=3719 at=2026-07-25T14:06:45 --> # EGCO กำไรสุทธิปี 65 พลิกขาดทุนจากการด้อยค่า-รายการพิเศษ จับตาต้นทุนเชื้อเพลิง-เศรษฐกิจโลก ## รายได้รวมโต 55% รับผลบวกจากโรงไฟฟ้าต่างประเทศ ขณะที่กำไรสุทธิปี 65 หดตัวจากรายการพิเศษ บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ EGCO รายงานผลประกอบการปี 2565 มีรายได้รวม 65,344 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 55% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักจากการรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิปี 2565 อยู่ที่ 2,683 ล้านบาท ลดลง 35% จากปีก่อน โดยมีสาเหตุหลักจากการรับรู้ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์และรายการที่ไม่ได้เกิดขึ้นประจำ ## Hero: หัวใจกำไร — รายได้รวมเติบโตแรง แต่กำไรสุทธิหดตัวจากรายการพิเศษและต้นทุนเชื้อเพลิง ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักของผลประกอบการปี 2565 ของ EGCO คือ **การเติบโตของรายได้รวมที่แข็งแกร่งถึง 55%** ซึ่งส่วนใหญ่มาจาก **การรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้าในต่างประเทศ** อย่างไรก็ตาม **กำไรสุทธิกลับลดลง 35%** โดยมีปัจจัยกดดันสำคัญคือ **การรับรู้ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์** และ **รายการที่ไม่ได้เกิดขึ้นประจำ (Non-recurring items)** รวมถึง **ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น** ในบางโรงไฟฟ้า ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **รายได้รวมที่เพิ่มขึ้น:** มาจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้าในต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการรับรู้รายได้จาก **พาจูอีเอส (Paju ES)** ที่มีอัตราค่าไฟฟ้าต่อหน่วยเพิ่มขึ้น และ **เอ็กพีซีแอล (Xayaburi Power)** ที่ปริมาณน้ำไหลผ่านโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้นส่งผลให้ปริมาณการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ การเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของโครงการ **โรงไฟฟ้าพลังน้ำ "น้ำเทิน1" (NT1PC)** ใน สปป.ลาว ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2565 ก็เป็นอีกปัจจัยหนุนรายได้ * **กำไรสุทธิที่ลดลง:** * **ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์:** มีการรับรู้ขาดทุนจากการด้อยค่าของโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนในประเทศไทย และโรงไฟฟ้าเคซอน (Kezon) * **รายการที่ไม่ได้เกิดขึ้นประจำ:** ประกอบด้วย กำไรจากการขายเงินลงทุนของเอสอีจี (Star Energy Geothermal) และ เอสอีจีเอสดี (Star Energy Geothermal Salak-Darat) และการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนในโครงการหยุนหลิน (Yunlin) เนื่องจากสถานการณ์ที่ไม่ปกติและอยู่เหนือการควบคุม ทำให้กำหนดแล้วเสร็จของโครงการต้องขยายออกไป * **ต้นทุนเชื้อเพลิง:** แม้ว่าภาพรวมต้นทุนเชื้อเพลิงจะมีการบริหารจัดการที่ดี แต่บางโรงไฟฟ้า เช่น **เอ็กโก โคเจน (EGCO Cogeneration)** และ **เคแอลยู (KLU)** มีต้นทุนเชื้อเพลิงต่อหน่วยของลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** สำหรับปัจจัยที่กดดันกำไรสุทธิในปี 2565 โดยเฉพาะ **รายการขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์และรายการที่ไม่ได้เกิดขึ้นประจำ** คาดว่าจะเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียว อย่างไรก็ตาม **ต้นทุนเชื้อเพลิง** ยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด เนื่องจากความผันผวนของราคาพลังงานในตลาดโลก และ **การฟื้นตัวของโครงการหยุนหลิน** จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อผลประกอบการในอนาคต ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมปี 2565 เติบโต 55%** แตะ 65,344 ล้านบาท จากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าต่างประเทศที่แข็งแกร่ง * **กำไรสุทธิปี 2565 ลดลง 35%** เหลือ 2,683 ล้านบาท สาเหตุหลักจากการรับรู้ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์และรายการพิเศษ * **Q4/65 รายได้รวม 18,607 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 43% YoY** แต่ **กำไรจากการดำเนินงานลดลง 33%** เหลือ 1,452 ล้านบาท * **โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำ "น้ำเทิน1" (NT1PC)** ใน สปป.ลาว เริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์และจ่ายไฟฟ้าเข้าระบบแล้วตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2565 * **การลงทุนใน Cogentrix RISEC Holdings, LLC** ในสหรัฐอเมริกา สัดส่วน 49% คาดแล้วเสร็จใน Q1/66 * **การขายหุ้นใน Star Energy Geothermal Pte. Ltd. และ Star Phoenix Geothermal JV B.V.** เพื่อรับรู้กำไรและเสริมสภาพคล่อง ## ภาพรวมผลประกอบการ EGCO รายงานรายได้รวมสำหรับปี 2565 อยู่ที่ 65,344 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 55% เมื่อเทียบกับปี 2564 ที่ 42,093 ล้านบาท การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนหลักจากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าในต่างประเทศที่ปรับตัวดีขึ้น รวมถึงการเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำเทิน1 ในส่วนของกำไรจากการดำเนินงานปี 2565 อยู่ที่ 11,797 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% จากปีก่อน อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณากำไรสุทธิปี 2565 อยู่ที่ 2,683 ล้านบาท ลดลง 35% จาก 4,104 ล้านบาทในปี 2564 ซึ่งการลดลงนี้มีสาเหตุหลักมาจากการรับรู้ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์และรายการที่ไม่ได้เกิดขึ้นประจำ สำหรับผลประกอบการในไตรมาส 4 ปี 2565 รายได้รวมอยู่ที่ 18,607 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 43% YoY ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 1,452 ล้านบาท ลดลง 33% YoY และกำไรสุทธิอยู่ที่ (263) ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 935 ล้านบาทใน Q4/64 ## โอกาส * **การเติบโตจากโรงไฟฟ้าในต่างประเทศ:** การดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้าใน สปป.ลาว, อินโดนีเซีย, สหรัฐอเมริกา, ออสเตรเลีย, ไต้หวัน, เกาหลีใต้ และฟิลิปปินส์ เป็นปัจจัยขับเคลื่อนรายได้และกำไรที่สำคัญ * **โครงการใหม่และการลงทุน:** การก่อสร้างโรงไฟฟ้าเอ็กโก โคเจนเนอเรชั่นส่วนขยาย, การลงทุนใน Cogentrix RISEC Holdings, LLC ในสหรัฐอเมริกา และการเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของโรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำเทิน1 จะเป็นแหล่งรายได้ใหม่ในอนาคต * **การขยายธุรกิจสู่พลังงานสะอาด:** EGCO มีเป้าหมายเพิ่มสัดส่วนการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนเป็น 30% ภายในปี 2573 และมุ่งสู่ความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2593 ซึ่งสอดคล้องกับทิศทางอุตสาหกรรมพลังงานทั่วโลก * **ธุรกิจอื่นที่เกี่ยวเนื่อง:** การลงทุนในธุรกิจพลังงานที่เกี่ยวเนื่องตลอดห่วงโซ่อุปทาน เช่น ธุรกิจเชื้อเพลิง, สาธารณูปโภค, Customer Solution และ Startup จะช่วยสร้างการเติบโตที่หลากหลาย ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง:** ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของบางโรงไฟฟ้า * **ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก:** การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการใช้ไฟฟ้าและภาคอุตสาหกรรม * **ความล่าช้าของโครงการ:** โครงการโรงไฟฟ้าหยุนหลิน (Yunlin) ประสบปัญหาความล่าช้าในการก่อสร้าง ซึ่งส่งผลกระทบต่อการรับรู้ส่วนแบ่งกำไร * **กฎระเบียบและสิ่งแวดล้อม:** การเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านพลังงานและกฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมในแต่ละประเทศที่เข้าไปลงทุน * **ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน:** แม้ว่าในปี 2565 จะมีการรับรู้ผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง แต่ความผันผวนของค่าเงินยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **ความคืบหน้าโครงการโรงไฟฟ้าหยุนหลิน:** การแก้ไขปัญหาและกำหนดการเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ที่ชัดเจน * **ต้นทุนเชื้อเพลิง:** แนวโน้มราคาเชื้อเพลิงในตลาดโลกและผลกระทบต่ออัตรากำไรของโรงไฟฟ้า * **การดำเนินงานของโรงไฟฟ้าในต่างประเทศ:** โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าที่เพิ่งเริ่มเดินเครื่องหรือมีปัจจัยกดดัน * **การลงทุนในโครงการใหม่:** ความคืบหน้าและการบรรลุข้อตกลงในการลงทุนในโครงการพลังงานสะอาดและธุรกิจที่เกี่ยวเนื่อง * **ผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจโลก:** ต่อความต้องการใช้ไฟฟ้าและภาคอุตสาหกรรมในตลาดหลักของ EGCO ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ภาพรวมการดำเนินงาน:** EGCO มีโรงไฟฟ้าทั้งในและต่างประเทศรวม 31 แห่ง คิดเป็นกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้น 6,202 เมกะวัตต์ โดยโรงไฟฟ้าที่เดินเครื่องเชิงพาณิชย์แล้วมีกำลังการผลิต 5,972 เมกะวัตต์ และโรงไฟฟ้าที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง 230 เมกะวัตต์ **ผลประกอบการรายกลุ่มธุรกิจ:** * **IPP (ผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่):** * **บฟข. (BHFK):** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 YoY ลดลง 58% เนื่องจากมีการซ่อมบำรุงตามแผน แต่ 12M/65 YoY เพิ่มขึ้น 29% จากปริมาณขายไฟฟ้าและรายได้ AP เพิ่มขึ้น * **บีแอลซีพี (BLCP):** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 YoY เพิ่มขึ้น 567% จากระยะเวลาซ่อมบำรุงน้อยกว่าปีก่อน แต่ 12M/65 YoY ลดลง 37% จากต้นทุนเชื้อเพลิงเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพิ่มขึ้น * **จีพีจี (GPG):** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 และ 12M/65 YoY เพิ่มขึ้น 76% และ 21% ตามลำดับ จากปริมาณขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นและต้นทุนเชื้อเพลิงลดลง * **PP (ผู้ผลิตไฟฟ้าต่างประเทศ):** * **เอ็กพีซีแอล (XPCL):** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 QoQ และ YoY ลดลง 161% และ 207% ตามลำดับ จากปริมาณสั่งจ่ายไฟฟ้าลดลงเนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงสูงขึ้น แต่ 12M/65 YoY เพิ่มขึ้น 232% จากอัตราค่าไฟฟ้าต่อหน่วยเพิ่มขึ้น * **เคซอน (Kezon):** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 และ 12M/65 YoY ลดลง 191% และ 10% ตามลำดับ จากปริมาณขายไฟฟ้าลดลงเนื่องจากปริมาณน้ำลดลง * **เอ็นทีพีซี (NTPC):** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 YoY เพิ่มขึ้น 14% จากระยะเวลาซ่อมบำรุงน้อยกว่าปีก่อน แต่ 12M/65 YoY เพิ่มขึ้น 1% จากรายได้ค่าขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น * **เอสบีพีแอล (SBPL):** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 YoY เพิ่มขึ้น 2,077% จากระยะเวลาซ่อมบำรุงน้อยกว่าปีก่อนและได้รับคืนค่าสินไหมทดแทน แต่ 12M/65 YoY เพิ่มขึ้น 39% จากอัตราค่าไฟฟ้าต่อหน่วยเพิ่มขึ้น * **ผู้ผลิตไฟฟ้าต่างประเทศอื่น (PP):** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 QoQ เพิ่มขึ้น 10% จากการเพิ่มขึ้นของ Apex และการเริ่มเดินเครื่องของ NT1PC แต่ YoY ลดลง 16% จากรายได้ Apex ลดลง * **SPP (ผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายเล็ก):** * **ภาพรวม SPP:** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 QoQ เพิ่มขึ้น 50% จาก CWf และ NED แต่ YoY ลดลง 33% จากการสิ้นสุดเงินอุดหนุน Adder ของ NED และต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นของ EGCO Cogeneration และ KLU * **VSPP (ผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายเล็กมาก):** * **ภาพรวม VSPP:** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 QoQ เพิ่มขึ้น 55% จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์และ TWF แต่ YoY ลดลง 21% จากการสิ้นสุดเงินอุดหนุน Adder ของหลายโรงไฟฟ้า * **OTH (ธุรกิจอื่น):** * **ภาพรวม OTH:** กำไรจากการดำเนินงาน Q4/65 และ 12M/65 YoY เพิ่มขึ้น 123% และ 72% ตามลำดับ จาก MME ที่มียอดส่งออกถ่านหินและราคาขายเพิ่มขึ้น **โครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง:** * **โครงการขยายระบบขนส่งน้ำมันทางท่อไปภาคตะวันออกเฉียงเหนือ (TPN):** ความคืบหน้า 99.97% คาด COD ไตรมาส 1 ปี 2566 * **โครงการโรงไฟฟ้าหยุนหลิน (Yunlin):** ความคืบหน้า 73.14% (แผน 83.16%) คาด COD ไตรมาส 4 ปี 2567 * **โครงการโรงไฟฟ้าเอ็กโก โคเจนเนอเรชั่นส่วนขยาย (EGCO Cogeneration):** ความคืบหน้า 43.41% คาด COD ไตรมาส 1 ปี 2567 ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด * **สินทรัพย์รวม:** ณ สิ้นปี 2565 อยู่ที่ 254,043 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% จากปีก่อน โดยมีสินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 60% จากเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดที่เพิ่มขึ้น * **หนี้สินรวม:** ณ สิ้นปี 2565 อยู่ที่ 133,246 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% จากปีก่อน โดยมีหนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้น 47% และเงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้น 5% * **ส่วนของผู้ถือหุ้น:** ณ สิ้นปี 2565 อยู่ที่ 120,797 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% จากปีก่อน * **กระแสเงินสด:** ปี 2565 มีเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 7,857 ล้านบาท และได้มาจากกิจกรรมลงทุน 15,214 ล้านบาท (หลักจากการรับเงินจากการขายเงินลงทุน) ขณะที่ใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน 3,143 ล้านบาท ส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายงวดเพิ่มขึ้น 19,560 ล้านบาท เป็น 37,458 ล้านบาท ## สรุปท้าย EGCO แสดงผลประกอบการปี 2565 ที่มีรายได้รวมเติบโตอย่างโดดเด่นจากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าในต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิได้รับผลกระทบจากรายการขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์และรายการพิเศษ ซึ่งคาดว่าเป็นปัจจัยครั้งคราว ขณะที่ต้นทุนเชื้อเพลิงยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด การลงทุนในโครงการใหม่และการขยายสู่พลังงานสะอาดเป็นโอกาสสำคัญในการสร้างการเติบโตอย่างยั่งยืนในอนาคต แต่ยังคงมีความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาพลังงานและภาวะเศรษฐกิจโลกที่ต้องบริหารจัดการอย่างรอบคอบ