บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GFPT รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 642 ล้านบาท โต 10% YoY และ 1% QoQ สูงกว่าที่ KGI และตลาดคาดการณ์ไว้ 11% และ 9% ตามลำดับ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่าย SG&A/sales ที่ต่ำลง ราคาไก่ส่งออกที่ดีขึ้นจากการเพิ่มสัดส่วนการส่งออกไปยังญี่ปุ่นและต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงช่วยหนุน GPM อย่างไรก็ตาม ต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้นจากการลาออกของแรงงานชาวกัมพูชา 50% (20% ของแรงงานทั้งหมด) อาจหักล้างผลดีดังกล่าว

ผลประกอบการและแนวโน้ม

รายได้จากการขายอยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท (+1% YoY, +5% QoQ) หนุนโดยรายได้ที่สูงขึ้นจากธุรกิจฟาร์ม GPM เพิ่มขึ้นเป็น 16.7% (+2.5ppts YoY, +2.7ppts QoQ) จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง ค่าใช้จ่าย SG&A/sales ลดลง 0.9ppts YoY และ 0.8ppts QoQ มาอยู่ที่ 7.0% จากค่าขนส่งที่ลดลง ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนเป็นไปตามคาดการณ์ที่ 197 ล้านบาท (-29% YoY, -39% QoQ) กำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 64% ของประมาณการทั้งปีของ KGI KGI คาดการณ์ว่าราคาไก่ในประเทศจะทรงตัว HoH ที่ 40-41 บาท/กก. ใน 2H25F การส่งออกไก่คาดว่าจะชะลอตัวใน 2H25F หลังจากมีความต้องการที่แข็งแกร่งในช่วง 3Q24-1Q25 ราคาขายส่งออกน่าจะปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มสัดส่วนการส่งออกไปยังญี่ปุ่น นอกจากนี้ ต้นทุนอาหารสัตว์โดยรวมน่าจะลดลงต่อเนื่องใน 2H25F

ข้อสังเกต

KGI ปรับประมาณการกำไรปี 2025F/2026F ขึ้น 4%/5% โดยปรับ GPM ขึ้นเป็น 15.0%/14.9% (จาก 14.1%/14.0%) หลังจากการปรับประมาณการ KGI คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2025F ที่ 2.1 พันล้านบาท (+6% YoY) และเติบโตเล็กน้อยเป็น 2.2 พันล้านบาท (+3% YoY) ในปี 2026F อย่างไรก็ตาม ผลประโยชน์จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงมีแนวโน้มที่จะถูกหักล้างบางส่วนจากค่าใช้จ่ายด้านแรงงานที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากบริษัทจะต้องเสนอค่าตอบแทนเพิ่มเติมเพื่อรักษ พนักงานไว้หลังจากที่แรงงานชาวกัมพูชา 50% ลาออก แรงงานชาวกัมพูชาคิดเป็น 20% ของกำลังแรงงานของ GFPT

สรุปและคำแนะนำ

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ GFPT แต่ปรับราคาเป้าหมายสำหรับ 1H26F ขึ้นเป็น 10.20 บาท (อิงจาก PE 6.0x, -1.5 S.D. ค่าเฉลี่ยในอดีต) จาก 9.70 บาท ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูง ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก และความผันผวนของราคาขาย