บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย CBG ลงเหลือ 64 บาท จากเดิม 74 บาท สะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น แม้มีแผนขยายตลาดต่างประเทศที่น่าสนใจ แต่ยังคงแนะนำ "Speculative Buy"

ปัจจัยลบฉุดกำไร Q3

FSSIA คาดการณ์กำไร Q3/25 ของ CBG จะทรงตัว หรือเติบโตเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ต่ำกว่าประมาณการเดิมที่ 850-900 ล้านบาท เนื่องจากรายได้จากกัมพูชาอาจลดลง 20-25% QoQ จาก Sentiment เชิงลบต่อสินค้าไทย นอกจากนี้ โรงงานใหม่ในเมียนมาเผชิญปัญหาใบอนุญาตนำเข้า ทำให้กำลังการผลิตไม่เต็มที่ในช่วงครึ่งปีหลัง และการขยายเตาหลอมแก้วแห่งที่ 3 ถูกเลื่อนไปเป็นปี 2027

แผนขยายตลาดใหม่

CBG มีแผนขยายตลาดต่างประเทศ โดยเริ่มจากจีนและตะวันออกกลาง โดยร่วมมือกับผู้เล่นรายใหญ่ในท้องถิ่น เพื่อผลิตและจัดจำหน่ายเครื่องดื่มคาราบาวแดง บริษัทฯ จะมีรายได้จากการขายหัวเชื้อและค่าลิขสิทธิ์แบรนด์ คาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้จากตลาดเหล่านี้ได้ในช่วงปลาย Q4/25 หรือต้น Q1/26

ข้อสังเกตและผลกระทบ

FSSIA มองว่าเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในประเทศที่ 20-30% YoY เป็นเป้าหมายที่ท้าทาย ท่ามกลางการแข่งขันที่สูงขึ้น นอกจากนี้ CBG ยังมีโครงการใหม่ๆ ที่ต้องติดตาม เช่น การเปิดตัวสูตรเครื่องดื่มใหม่ที่ไม่ต้องเสียภาษีน้ำตาล การพัฒนาบรรจุภัณฑ์ให้บางลง และการเริ่มสายการผลิตในเมียนมา ซึ่งปัจจัยเหล่านี้มีทั้งความเสี่ยงและโอกาสต่อผลประกอบการ

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ปรับลด Target P/E ของ CBG ลงจาก 22x เป็น 21x (-1.25 SD) และปรับลดราคาเป้าหมายลง สะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลงมาบ้างแล้วหลังจากการปิดชายแดนไทย-กัมพูชา แต่แผนการขยายตลาดต่างประเทศ โดยเฉพาะการกลับเข้าสู่ตลาดจีนด้วยพันธมิตรที่แข็งแกร่งขึ้น ถือเป็นเรื่องที่น่าสนใจ แม้จะยังมีความเสี่ยงในการดำเนินการอยู่บ้าง แต่ก็เป็นรูปแบบการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำและอาจสร้าง Upside ได้หากประสบความสำเร็จ จึงแนะนำ "Speculative Buy"