บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
WARRIX กำไรทรุด! KSS หั่นเป้าเหลือ 1.96 บาท หลัง Q2/25 ขาดทุนยับ
P/E 21.48
YIELD 11.73
ราคา 1.88 (0.00%)
Krungsri Securities (KSS) ปรับลดราคาเป้าหมาย WARRIX เหลือ 1.96 บาท จากเดิม 2.7 บาท หลังผลประกอบการ Q2/25 พลิกขาดทุนหนักถึง 21 ล้านบาท
ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง
KSS มองผลขาดทุนสุทธิ Q2/25 ของ WARRIX ที่ 21 ล้านบาท เป็นลบ (-227% y-y, -1,492% q-q) โดยมีสาเหตุจากรายได้ที่อ่อนแอตามสภาวะเศรษฐกิจ Gross margin ที่ลดลง การตั้งสำรอง และ SG&A ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
รายได้ในไตรมาสนี้ลดลง (-9% y-y, -4% q-q) จากสินค้ากลุ่ม Non-Licensed ที่ลดลงตามเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และสินค้า Licensed ที่ลดลงจากการแข่งขันฟุตบอลทีมชาติที่น้อยลง Gross margin ลดลงเนื่องจากการตั้ง Provision สินค้าล้าสมัยเพิ่มขึ้น 7 ล้านบาท หากไม่รวมรายการนี้ Gross margin จะอยู่ที่ 47% SG&A เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากการลงทุนขยายสาขา
ปรับลดประมาณการกำไร
KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 25-27F ลงเฉลี่ย 55% โดยปรับลดรายได้ลงเฉลี่ย 10% และลดกำไรขั้นต้นปี 25F ลง 60 bps เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 6M25 ที่ต่ำกว่าคาดและเศรษฐกิจที่ยังชะลอตัว
WARRIX กำลังลงทุนขยายสาขาในช่วงที่เศรษฐกิจชะลอตัว ทำให้สาขาใหม่ยังไม่ถึงจุดคุ้มทุน อย่างไรก็ตาม ในปี 26F จะเริ่มมีการรับรู้ Royalty fee จาก Himaxx ซึ่ง KSS ยังไม่ได้รวมในประมาณการ
คาดการณ์ 3Q25 ฟื้นตัว
KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q25F จะลดลง y-y แต่พลิกกลับมาเป็นกำไร q-q ภายใต้สมมติฐาน:
- รายได้ -4% y-y ต่อเนื่องตามเศรษฐกิจที่ยังอ่อนแอ
- Gross margin ฟื้นตัวมาอยู่ที่ 48% หากไม่มีการตั้ง Provision สินค้าล้าสมัยเพิ่มเติม
- SG&A เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 2Q25
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ WARRIX โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 1.96 บาท อิง PBV ที่ 0.8x