บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

RATCH รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 แข็งแกร่งที่ 2.1 พันล้านบาท โต 69% QoQ แต่ลดลง 10% YoY โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้า Paiton โบรกเกอร์ Globlex Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 33 บาท มอง RATCH มีการเติบโตที่มั่นคงและน่าสนใจ

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งจาก Paiton

Globlex Securities ระบุว่า ผลประกอบการ Q2/25 ของ RATCH ได้รับแรงหนุนจาก:

• ค่า AP ที่สูงขึ้นสำหรับโรงไฟฟ้า RG
• ส่วนแบ่งกำไรจาก PE (เข้าซื้อกิจการในเดือนเมษายน 2567)
• ส่วนแบ่งกำไรจาก HKP unit1 (COD ในเดือนมีนาคม 2567) และ HKP unit2 (COD ในเดือนมกราคม 2568)
• ส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นจาก Paiton (323 ล้านบาท), HKP (258 ล้านบาท), SEAN (65 ล้านบาท), RPCL (52 ล้านบาท) และ RW Cogen (52 ล้านบาท)

ถึงแม้รายได้จะลดลงเล็กน้อยเนื่องจากรายได้ที่อ่อนแอจาก RG และ RAC แต่ส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งจาก Paiton ก็ช่วยชดเชยผลกระทบได้

ข้อสังเกต

รายได้ ใน Q2/25 อยู่ที่ 9.0 พันล้านบาท ลดลง 20% YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ลดลงจาก RG (-50% YoY) และ RAC (-5% YoY) ในขณะที่ RCO และ RER มีรายได้เพิ่มขึ้น

Paiton มีบทบาทสำคัญในการช่วยให้ส่วนแบ่งกำไรของ RATCH ใน Q2/25 เติบโต โดยรายได้จาก Ratch Australia (RAC) อยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท ลดลง 5% YoY แม้ว่าการผลิตไฟฟ้าจาก Mt. Emerald และ Windy Hill จะสูงขึ้น แต่ค่าเงิน AUD ที่อ่อนค่าลงก็ส่งผลกระทบต่อรายได้

กลยุทธ์การเติบโต RATCH กำลังดำเนินกลยุทธ์เพื่อเพิ่มโครงการพลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศ ซึ่งไม่เพียงแต่จะเพิ่มปริมาณการขาย แต่ยังช่วยปรับปรุงอัตรากำไรและ ROE อีกด้วย นอกจากนี้ RATCH ยังมีแนวโน้มที่จะลงทุนในโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ Small Modular Reactor (SMR) เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับ PPAs ของ SMR ในประเทศไทย

สรุป

Globlex Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ RATCH โดยให้ราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 33 บาท โดยใช้ WACC ที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละโครงการใหม่เพื่อสะท้อนถึงความเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่างกัน โบรกเกอร์เชื่อว่า RATCH เป็นหนึ่งในหุ้นพลังงานที่น่าสนใจที่สุดใน SET เนื่องจาก:

1. การเติบโตของกำลังการผลิตที่มองเห็นได้และมีการรักษาความปลอดภัยในระยะยาวที่ 16%
2. การเติบโตของกำลังการผลิตในต่างประเทศที่มีอัตรากำไรสูงขึ้นและความเสี่ยงต่ำกว่า
3. ศักยภาพในการเพิ่ม EPS จากการระดมทุนเพื่อสนับสนุนการควบรวมกิจการเพื่อการเติบโตเพิ่มเติม
4. การประเมินมูลค่าที่น่าสนใจโดยซื้อขายที่ 11x 2025E P/E