บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น OR โดยให้ราคาเป้าหมาย 12 เดือนที่ 19.40 บาท มองว่า OR กำลังปรับโครงสร้างธุรกิจไปสู่ธุรกิจ Non-Oil ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น

ผลการดำเนินงาน 2Q25 ที่อ่อนแอจากธุรกิจน้ำมัน

กำไรสุทธิ 2Q25 อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท ลดลง 46% QoQ และ 12% YoY จากส่วนต่างการตลาดที่ลดลง ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน และปริมาณการขายน้ำมันที่ลดลง หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท ลดลง 48% QoQ และ 9% YoY จากอัตรากำไร EBITDA ที่ลดลงทั้งจากธุรกิจน้ำมันและ Lifestyle

EBITDA ใน 2Q25 อยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท โดย 2.5 พันล้านบาทมาจากธุรกิจน้ำมัน ซึ่งถูกฉุดรั้งโดยส่วนต่างการตลาดที่ 0.85 บาท/ลิตร ปริมาณการขายน้ำมันลดลงเหลือ 6.4 พันล้านลิตร โดยยอดขายเชิงพาณิชย์อยู่ที่ 3.7 พันล้านลิตร (-10% QoQ, +5% YoY) จากปริมาณการส่งออกที่ลดลง และยอดขายปลีกทรงตัวที่ 2.6 พันล้านลิตร (+4% QoQ, -6% YoY) อัตรากำไร EBITDA ของน้ำมันลดลงเหลือ 1.6% ใน 2Q25 จาก 2.5% ใน 1Q25

อย่างไรก็ตาม EBITDA จากธุรกิจ Lifestyle เพิ่มขึ้นเป็น 1.8 พันล้านบาท (+3% QoQ, +13% YoY) จาก Café Amazon ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้นและปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นเป็น 107 ล้านแก้ว (+3% QoQ, +5% YoY) จำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไร EBITDA สำหรับ Lifestyle ยังคงสูงที่ 29.5% ใน 2Q25

ข้อสังเกต

OR มุ่งเน้นเชิงกลยุทธ์ในการปรับปรุงอัตรากำไร EBITDA สำหรับธุรกิจ Non-Oil ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 19.6% ใน 4Q19 เป็น 26% โดยเฉลี่ยใน 1Q25 และยังคงอยู่ที่ 25-30% สะท้อนให้เห็นถึงความสำเร็จในการปรับปรุงธุรกิจ Non-Oil ผ่านการควบคุมต้นทุนที่เหนือกว่าและการเติบโตของรายได้จากกลุ่ม F&B และ CVS ปัจจุบัน 54% ของ EBITDA มาจากธุรกิจน้ำมัน ในขณะที่ 40% มาจากธุรกิจ Lifestyle

สรุป

GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 19.40 บาท มองว่า OR กำลังปรับโครงสร้างธุรกิจเพื่อมุ่งเน้นไปที่การเติบโตและอัตรากำไรของธุรกิจ Non-Oil ในขณะที่ยังคงรักษากลุ่มธุรกิจน้ำมันที่เป็นแหล่งรายได้หลัก

แม้ว่าการเติบโตของกำไรโดยรวมจะช้า แต่ GLOBLEX คาดการณ์ว่าสัดส่วน EBITDA จาก Non-Oil จะเพิ่มขึ้นจาก 30-40% อย่างยั่งยืน ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตรากำไรและมูลค่าของบริษัทในที่สุด