บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AP กำไรแผ่ว! FSSIA หั่นเป้าเหลือ 9.7 บาท แต่ยังแนะนำ "ซื้อ" มอง Valuation ยังน่าสนใจ
P/E 5.01 YIELD 7.50 ราคา 8.00 (1.27%)
ไฮไลท์สำคัญ: FSSIA ปรับลดประมาณการกำไร AP
FSSIA (Finansia Syrus Securities) ปรับลดประมาณการกำไรของ AP (Thailand) ในช่วงปี 2567-2569 ลง 9% เนื่องจากยอดขายรอรับรู้รายได้ (Presales) ในไตรมาส 4/2567 ลดลงจากการเลื่อนเปิดตัวโครงการใหม่ อย่างไรก็ตาม ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 9.7 บาท มองว่า Valuation ของ AP ยังคงน่าสนใจ
รายละเอียดการวิเคราะห์และเหตุผล
ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Presales): FSSIA ระบุว่ายอด Presales ของ AP ในไตรมาส 4/2567 ลดลง 31% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และลดลง 42% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เหลือ 9.25 พันล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ที่ 11 พันล้านบาท เนื่องจากการเลื่อนเปิดตัวโครงการ Low-rise มูลค่า 1 หมื่นล้านบาท โดยเฉพาะในกลุ่ม High-end
ประมาณการกำไร: FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ที่ 1.15 พันล้านบาท ลดลง 21% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และลดลง 14% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เนื่องจากยอดโอนลดลงจาก Presales ที่อ่อนแอ และไม่มีคอนโดสร้างเสร็จใหม่ นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) คาดว่าจะทรงตัวที่ 31.5% แต่ลดลงจาก 35.2% ในปี 2566 จากแรงกดดันด้านการส่งเสริมการขายและภาวะการแข่งขันที่รุนแรง
การปรับลดประมาณการ: FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567-2569 ลง 9% โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลง 19% ในปี 2567 แต่จะฟื้นตัว 5% และ 4% ในปี 2568-2569 ตามลำดับ การปรับลดประมาณการนี้มีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของการโอน Low-rise และ GPM ที่คาดการณ์ไว้
ราคาเป้าหมายและคำแนะนำ
ราคาเป้าหมาย: FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายของ AP ลงเหลือ 9.7 บาท (จากเดิม 10.8 บาท) โดยอิงจาก P/E Ratio ที่ 6 เท่า แม้ว่าปัจจัยกระตุ้นจะเริ่มลดลง แต่ FSSIA มองว่า Valuation ของ AP ยังคงน่าสนใจ
คำแนะนำ: FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากราคาหุ้น AP ลดลง 20% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนถึงแนวโน้มที่ไม่สดใสในไตรมาส 4/2567 โดยซื้อขายที่ P/E ปี 2568 เพียง 4.8 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต -1SD และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ 6.8 เท่า FSSIA คาดว่า AP จะจ่ายเงินปันผล (DPS) ปี 2567 ที่ 0.55 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) 7% (จ่ายปีละครั้ง)
ความเสี่ยง: FSSIA ระบุถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ การชะลอตัวของตลาด Low-rise, การเปิดตัวโครงการใหม่และอัตราการขายที่ต่ำกว่าที่คาด, การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ช้า, ผลกระทบจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นต่อกำลังซื้อ, อัตราการปฏิเสธสินเชื่อและการยกเลิกการจองที่สูงขึ้น, ความล่าช้าในการก่อสร้างและการขาดแคลนแรงงาน และการแข่งขันที่รุนแรง