บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย SNNP ลง 17.3% เหลือ 12.40 บาท จากเดิม 15.00 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "ถือ" หลังคาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ลดลง YoY เป็นครั้งแรกตั้งแต่ IPO เหตุยอดขายแผ่วจากกำลังซื้อที่อ่อนแอและฝนที่ตกหนักผิดปกติ

ประเด็นสำคัญ

• FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ของ SNNP ที่ 144 ล้านบาท ลดลง 15% QoQ และ 11% YoY
• สาเหตุหลักมาจากกำลังซื้อที่อ่อนแอทั้งในและต่างประเทศ โดยเฉพาะกลุ่ม CLMV และฝนที่ตกหนัก ส่งผลกระทบต่อยอดขายเครื่องดื่ม
• ผู้บริหารปรับลดเป้ารายได้ปี 2568 ลงเหลือเติบโต 7-9% YoY จากเดิม 10-15%
• FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 9% เหลือ 659 ล้านบาท เติบโตทรงตัว YoY

ผลกระทบต่อผลประกอบการ

FSSIA คาดการณ์รายได้รวม Q2/25 ลดลง 6.7% QoQ และ 7.9% YoY โดยช่องทาง Traditional Trade ลดลง ขณะที่ Modern Trade อาจเติบโตเล็กน้อย รายได้จากเวียดนามคาดว่าจะลดลง 29% YoY จากฐานที่สูงในปีก่อน แต่จะฟื้นตัว 7% QoQ ส่วนรายได้จากกัมพูชาคาดว่าจะลดลง แม้โรงงานในประเทศจะไม่ได้รับผลกระทบจากการปิดชายแดน แต่ได้รับผลกระทบทางอ้อมจากอุปสงค์ที่ซบเซา

ถึงแม้ต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ยังคงต่ำ ทำให้ Gross Margin ทรงตัวเหนือ 30% QoQ แต่ SNNP ได้เปิดตัวพรีเซนเตอร์ใหม่ 5 คน ใน 3 กลุ่มผลิตภัณฑ์ ทำให้ค่าใช้จ่ายโดยรวมสูงขึ้น ส่งผลให้ SG&A to sales เพิ่มขึ้นเป็น 17.6% จาก 16.5% ใน Q1/25 และ 15.8% ใน Q2/24 FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ 1H25 ที่ 315 ล้านบาท ลดลง 2% YoY ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ข้อสังเกต

• FSSIA ยังคงคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรใน 2H25 ทั้ง HoH และ YoY โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยด้านฤดูกาล
• อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงระมัดระวังมากกว่า เนื่องจากความเสี่ยงจากปัจจัยมหภาคทั้งในและต่างประเทศที่อาจกดดันการฟื้นตัว
• FSSIA ปรับลด Target P/E ลงเหลือ 18x เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอ

สรุป

FSSIA แนะนำ "ถือ" หุ้น SNNP โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 12.40 บาท (ลดลง 17.3%) โดยรอสัญญาณการฟื้นตัวของการดำเนินงานใน Q3-Q4/25 FSSIA คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2568 ที่ 5%