บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ SPALI ลง 8% พร้อมลดราคาเป้าหมายเหลือ 15.00 บาท และปรับคำแนะนำเป็น "Neutral" หลังกังวลกำลังซื้อกลุ่มกลาง-กลางล่างชะลอตัว

ไฮไลท์สำคัญ

• KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25F ที่ 1.1 พันล้านบาท ลดลง 31% YoY แต่เพิ่มขึ้น 172% QoQ
• ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 8% เหลือ 4.7 พันล้านบาท (-24% YoY)
• ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 15.00 บาท จากเดิม 16.60 บาท
• ปรับลดคำแนะนำจาก "Trading Buy" เป็น "Neutral"

ผลกระทบจากปัจจัยภายนอก

KSS ระบุว่าการลดลงของกำไร YoY มาจาก portfolio ในไทยที่การโอน condo ลดลงมาก หลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว รวมถึงแนวโน้ม % GPM ที่ต่ำกว่าปกติจาก price promotion ตามการแข่งขันที่สูง นอกจากนี้ กำลังซื้อที่ชะลอตัวกว่าคาด และ reject rate ที่สูง ยังเป็นปัจจัยกดดันเพิ่มเติม

ถึงแม้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการใน Australia จะเพิ่มขึ้น แต่ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากปัจจัยลบดังกล่าวได้ทั้งหมด

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

• แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q25F คาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ แต่ยังคงลดลง YoY
• Backlog ที่รอโอนใน 2H25F อยู่ที่ราว 7.1 พันล้านบาท คิดเป็น 58% ของเป้ารายได้บริษัท
• % GPM ใน Q2/25F คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 32.7% จาก price promotion และ product mix ที่สัดส่วนการโอน condo ลดลง

สรุป

KSS ปรับลดประมาณการและคำแนะนำสำหรับ SPALI เนื่องจาก ความกังวลต่อกำลังซื้อที่ชะลอตัว ในกลุ่มลูกค้าเป้าหมายหลัก และแรงกดดันจาก reject rate ที่สูง แม้ว่านโยบายซื้อหุ้นคืนอาจช่วยประคองราคาหุ้นในระยะสั้นถึงกลางได้ แต่ภาพรวมธุรกิจยังคงมีความท้าทาย

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15.00 บาท คิดเป็น P/E ratio ที่ 6.2 เท่า