บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ OSP คาดการณ์กำไร Q2/25 จะแข็งแกร่งเกินคาด หนุนโดยอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงสุดเป็นประวัติการณ์ จากประสิทธิภาพด้านต้นทุนและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น แม้ว่ายอดขายเครื่องดื่มในต่างประเทศจะซบเซาตามฤดูกาล แต่ยอดขายในประเทศคาดว่าจะเพิ่มขึ้น HoH และหนุนกำไรหลัก YoY ใน Q3/25 ส่วนแบ่งการตลาดของบริษัทยังคงที่

KGI วิเคราะห์เจาะลึก

KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568-2570 ขึ้น 7% เพื่อสะท้อน GPM ที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรหลักใหม่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 10-13% การปรับเพิ่มประมาณการกำไรจะทำให้มูลค่าของ OSP ดูน่าสนใจยิ่งขึ้น KGI คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 1.0 พันล้านบาท (-21% QoQ, +66% YoY) ควบคู่ไปกับกำไรหลักที่ 1.0 พันล้านบาท (+3% QoQ, +8% YoY) การเติบโต QoQ จะมาจาก GPM ที่สูงเป็นประวัติการณ์ ควบคู่ไปกับรายได้หลักที่แข็งแกร่ง (นำโดยยอดขายในประเทศและผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล)

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

KGI ให้ความสำคัญกับประเด็นต่อไปนี้:

• GPM สูงสุดเป็นประวัติการณ์ใน Q2/25: คาดว่าจะอยู่ที่ 40.9% (+60bps QoQ, +270bps YoY) โดยสองในสามมาจากการปรับปรุงประสิทธิภาพด้านต้นทุน (ต้นทุนก๊าซและน้ำตาลที่ลดลง) และหนึ่งในสามมาจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น
• แนวโน้ม 2H25F ที่แข็งแกร่ง: คาดการณ์การเติบโตของกำไร YoY แม้ว่ายอดขายเครื่องดื่มในต่างประเทศจะซบเซาตามฤดูกาล แต่ยอดขายในประเทศควรเพิ่มขึ้น HoH
• การให้ความสำคัญกับข้อมูลจากภายนอกน้อยลง: เนื่องจากความคลาดเคลื่อนกับตัวเลขของ Nielsen
• การกินส่วนแบ่งตลาดกันเองน้อยกว่าที่คาด: ผู้บริหารมุ่งเน้นที่ความสามารถในการทำกำไรมากกว่าการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด

สรุปและคำแนะนำ

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ OSP โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 20.00 บาท (PE ที่สูงขึ้น 17 เท่า จากค่าเฉลี่ยในอดีต 3 ปีที่ -2SD จาก 16 เท่า) จาก 18.00 บาท สะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและ PE OSP เสนอมูลค่าที่ไม่แพงและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 7% ต่อปี ความเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ การแข่งขันที่รุนแรง ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว พฤติกรรมผู้บริโภค และการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนวัตถุดิบ