บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA มอง CENTEL กำไรปกติ Q3/67 ดีกว่าคาด แต่ยังไม่น่าสนใจลงทุน คงเป้าราคา 45 บาท
P/E 24.83 YIELD 1.90 ราคา 31.00 (0.00%)
CENTEL: กำไรปกติ Q3/67 ดีกว่าคาด
YUANTA วิเคราะห์ผลประกอบการ CENTEL ในไตรมาส 3 ปี 2567 โดยมีกำไรสุทธิ 163 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติจะอยู่ที่ 155 ล้านบาท ลดลง 40% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่เติบโต 119% YoY จากฐานที่ต่ำ กำไรปกติ Q3/67 ดีกว่าที่ตลาดคาด 13% และดีกว่าที่ YUANTA คาด 6% จาก SG&A ที่ต่ำกว่าคาด
ธุรกิจอาหารและโรงแรม: รายละเอียดผลประกอบการ
ธุรกิจอาหารมีรายได้ 3.2 พันล้านบาท (-5% QoQ, +4% YoY) SSSG อยู่ที่ +2% QoQ และ TSS +4% YoY การเติบโตมาจากแบรนด์หลักๆ ยกเว้น Sizzler ที่มีสัดส่วนรายได้สูงสุด EBITDA Margin ธุรกิจอาหารอยู่ที่ 22% (+400bps QoQ, +400bps YoY) จากแบรนด์หลักที่ทำกำไรดีขึ้น, การปิดสาขาที่ไม่ทำกำไร และการรับรู้กำไรในกิจการร่วมค้า ภาพรวมธุรกิจอาหารมีกำไรสุทธิ 144 ล้านบาท (+7% QoQ, +13% YoY) ธุรกิจโรงแรมมีรายได้ 2.2 พันล้านบาท (+2% QoQ, +4% YoY) RevPar เฉลี่ยอยู่ที่ 3.4 พันบาทต่อคืน (-7% QoQ, +7% YoY) หลักๆ เติบโตจากโรงแรมในตลาดกรุงเทพฯ (+15% YoY), ญี่ปุ่น (+34% YoY) ขณะที่ดูไบทรงตัว QoQ, มัลดีฟส์ -4% QoQ และโรงแรมต่างจังหวัดในไทย -3% QoQ จากการปิดโรงแรมรีโนเวท โรงแรมที่พัทยาและภูเก็ต EBITDA ธุรกิจโรงแรมอยู่ที่ 27% (-200bps QoQ, +100bps YoY) ธุรกิจโรงแรมมีกำไรสุทธิ 19 ล้านบาท ดีขึ้นจากขาดทุน 55 ล้านบาทใน Q3/66 SG&A อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท (-10% QoQ, -1% YoY) SG&A/Sales ratio อยู่ที่ 34% และต้นทุนทางการเงินอยู่ที่ 264 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 6% YoY
คำแนะนำและแนวโน้ม
YUANTA คาดว่าแนวโน้ม Q4/67 แม้เข้า High Season ของการท่องเที่ยว แต่ผลประกอบการจะถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายโรงแรมใหม่ 2 แห่งในมัลดีฟส์ราว 150-200 ล้านบาท ที่ถูกเลื่อนจาก Q3/67 มารับรู้ในไตรมาสสุดท้าย ทำให้คาดกำไรปกติ Q4/67 เติบโต QoQ ไม่เด่น และลดลง YoY บริษัทคง guidance ปี 2567 ธุรกิจโรงแรมคาด Occ. Rate 70-73% และ RevPar 4.0-4.3 พันบาท ขณะที่ธุรกิจร้านอาหารคาด SSSG -1-+3% YoY, TSS +4-6% YoY ตัวเลขดังกล่าวใกล้เคียงประมาณการปัจจุบันของเรา กำไรปกติ 9M67 คิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปีของเรา จากแนวโน้ม Q4/67 ที่อ่อนตัวลง QoQ ทาง YUANTA คงประมาณการเชิงพื้นฐาน โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" และคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 45.00 บาทต่อหุ้น (อิง EV/EBITDA ที่ 10.5x, ~1.0SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) เชิงกลยุทธ์ แม้ผลประกอบการจะออกมาดีกว่าคาด แต่ YUANTA คงมุมมองเดิมว่ายังไม่ต้องรีบเข้าลงทุน หรือหากหุ้นปรับตัวขึ้นจากงบ ทาง YUANTA มองเป็นโอกาสในการทยอยลดน้ำหนักเพราะแนวโน้มกำไร Q4/67 ที่ไม่เด่นจะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นในระยะถัดไป และทำให้ผู้เล่นกลุ่มท่องเที่ยวรายอื่นที่ผลประกอบการเติบโตดีในช่วง High Season จะน่าสนใจลงทุนมากกว่า ความเสี่ยงสำคัญ: 1) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าคาด 2) เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และ 3) การแข่งขันด้านราคาในระยะถัดไป