บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ยอดขาย Presale ของ SPALI ใน Q2/25 ลดลงทั้ง YoY และ QoQ โดยมีสาเหตุหลักจากยอดขาย Condo ที่ลดลงหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว KSS ยังคงคำแนะนำ "Trading Buy" และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 16.60 บาท

ภาพรวมยอดขาย Presale Q2/25

ยอดขาย Presale ใน Q2/25 อยู่ที่ 5.2 พันล้านบาท ลดลง 19% YoY และ 22% QoQ โดยยอดขาย Low-rise เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY จากการเปิดโครงการใหม่และการทำ Price Promotion ที่มากขึ้น สัดส่วนยอดขาย Presale ใน Q2/25 แบ่งเป็น Low-rise 82% และ Condo 18% ยอดขาย Presale ใน 1H25 อยู่ที่ 11.9 พันล้านบาท ลดลง 11% YoY คิดเป็น 37% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 32.0 พันล้านบาท

รายละเอียดเพิ่มเติมและการวิเคราะห์

• Low-rise Presale: ใน Q2/25 อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 10% QoQ การเพิ่มขึ้น YoY มาจากการเปิดโครงการใหม่จำนวนมากใน 1Q25 และการทำ Price Promotion ที่มากขึ้น
• Condo Presale: ใน Q2/25 อยู่ที่ 0.9 พันล้านบาท ลดลง 60% YoY และ 52% QoQ เนื่องจากไม่มีการเปิดโครงการใหม่ และยอดขายจาก Stock โครงการเดิมลดลงมากหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว
• เป้าหมาย Transfer: SPALI ยังคงเป้าหมาย Transfer ใน Q2/25 ที่คาดว่าจะเติบโต QoQ แต่ยังลดลง YoY โดยมี Backlog กลุ่ม Low-rise เข้ามาโอนค่อนข้างมาก และมี Condo ใหม่มูลค่าโครงการ 1.2 พันล้านบาท เข้ามาโอนปลายไตรมาส
• ประมาณการกำไรสุทธิ: KSS คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q2/25 จะเพิ่มขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY เนื่องจาก Backlog Condo รอโอนไม่มาก และ % Residential GPM คาดว่าจะลดลงเล็กน้อยจาก Price Promotion ที่เพิ่มขึ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

• ยอดขาย Presale, Transfer และกำไรสุทธิใน Q2/25 อาจไม่ดีนักและกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น
• SPALI ยังคงเผชิญกับความท้าทายจาก Demand ที่ชะลอตัว, Rejection Rate ที่สูง และผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว
• KSS ประเมินว่าประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 5.1 พันล้านบาท (-18% YoY) มีโอกาสที่จะปรับลดลงได้อีก หากยอดโอนต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

สรุปและคำแนะนำ

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Trading Buy" สำหรับ SPALI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 16.60 บาท แม้ว่า Outlook ในปี 2568 จะยังคงมีความท้าทายจาก Backlog รอโอนที่ต่ำกว่าปกติ และกำลังซื้อในกลุ่มกลาง-กลางล่างที่ยังชะลอตัว รวมถึงแรงกดดันจาก Rejection Rate ที่ยังสูง