บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" EPG ที่ราคาเป้าหมาย 4 บาท มองข้ามช็อตปี FY26

---

text-primary ไฮไลท์สำคัญ: กำไรพุ่ง, มาร์จิ้นทำสถิติใหม่, แต่รายได้แผ่ว

EPG รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 (ม.ค.-มี.ค. 2568) ที่ 248 ล้านบาท โต 51.3% QoQ และ 61.5% YoY เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ ปัจจัยหนุนหลักมาจากการตั้งสำรอง ECL ที่ลดลงเหลือ 58 ล้านบาท หลังเจอความท้าทายใน JV ที่แอฟริกาใต้มา 3 ปี FSSIA คาดว่า Q4/25 จะเป็นการตั้งสำรอง ECL ครั้งสุดท้าย

text-primary ผลประกอบการ: มาร์จิ้นสุดปังชดเชยรายได้ที่ลดลง

กำไรหลัก (ไม่รวม FX และ ECL) อยู่ที่ 293 ล้านบาท โต 41.7% QoQ และ 3.1% YoY เป็นไปตามคาดเช่นกัน การเติบโตของกำไรหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 35.2% หนุนโดยราคาน้ำมันดิบที่ลดลงและการจัดหาวัตถุดิบที่หลากหลายเพื่อเฉลี่ยต้นทุน โดยเฉพาะธุรกิจ Aeroflex insulation และ EPP ที่มีมาร์จิ้นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากการปรับปรุงกระบวนการผลิต อย่างไรก็ตาม รายได้รวมใน Q4/25 ลดลง 4.7% QoQ และ 7.9% YoY สาเหตุหลักมาจากธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ Aeroklas ที่ลดลง 11.4% QoQ และ 18.3% YoY สะท้อนถึงความต้องการรถยนต์ทั่วโลกที่อ่อนแอ รายได้จากธุรกิจ EPP ก็ลดลงเช่นกันเนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรง

text-primary ข้อสังเกต: Aeroflex แกร่ง, Aeroklas & EPP ยังเหนื่อย

ภาพรวมผลการดำเนินงานใน Q4/25 ดีขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า หนุนโดยธุรกิจ Aeroflex ที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยชดเชยความท้าทายในกลุ่ม Aeroklas และ EPP ได้อย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ยังได้รับประโยชน์จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง สำหรับปี FY25 (เม.ย. 2567 - มี.ค. 2568) EPG มีกำไรสุทธิ 799 ล้านบาท ลดลง 32.9% YoY กดดันจากการตั้งสำรอง ECL 325 ล้านบาทและผลขาดทุนจาก FX หากไม่รวมรายการเหล่านี้ กำไรหลักจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 17.1% YoY เนื่องจากการลดลงของกำไรจาก JV ถึง 39.6% โดยเฉพาะจากหน่วยชิ้นส่วนยานยนต์ ซึ่งมากกว่ารายได้ที่สูงขึ้นจาก Aeroflex (+11.0% YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมที่ดีขึ้น (+154 bps)

text-primary แนวโน้มและคำแนะนำ: คงประมาณการกำไร, คงคำแนะนำ "ซื้อ"

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรหลักปี FY26 ไว้ โดยคาดว่าจะลดลง 1.7% YoY โรงงาน Aeroflex ในสหรัฐฯ ไม่มีความเสี่ยงด้านภาษีจนถึงสิ้นปี 2568 โดยมีวัตถุดิบเพียงพอจากประเทศไทย อย่างไรก็ตาม อาจต้องปรับราคาในภายหลัง Aeroklas ยังคงถูกกดดันจากตลาดรถยนต์โลกที่อ่อนแอ และ TJM ยังคงเผชิญกับ SG&A ที่สูง หุ้นซื้อขายที่ P/BV ปี 2568 เพียง 0.5 เท่า โดยปัจจัยลบส่วนใหญ่อยู่ในราคาแล้ว FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 4 บาท (EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 7 เท่า)