บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย HANA เป็น 19 บาท จากเดิม 15 บาท text-primary

KGI Securities (ประเทศไทย) ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Hana Microelectronics PCL (HANA) เป็น 19.00 บาท จากเดิม 15.00 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "Neutral" โดยมองว่าผลการดำเนินงานของ HANA มีแนวโน้มฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 (2H25F) หลังจากเสร็จสิ้นการย้ายฐานการผลิต Si ไปยังประเทศจีน

ปัจจัยหนุนจากรายได้พิเศษและการย้ายฐานการผลิต text-primary

ในไตรมาส 1/2568 HANA มีรายได้อื่น ๆ สูงเป็นพิเศษถึง 340 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากการถ่ายทอดเทคโนโลยีไปยัง FT1 (First Thai Sic Fab) คิดเป็นมูลค่า 238 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ กำไรหลักของ HANA ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 220 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 53% YoY และฟื้นตัวจากผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 4/2567 นอกจากนี้ การย้ายฐานการผลิต Si ไปยังผู้ผลิตในจีนคาดว่าจะช่วยลดผลขาดทุนจากการดำเนินงานได้ แม้ว่าตลาด Si และ SiC จะยังคงอ่อนแอจากการแข่งขันที่สูงขึ้น

ความไม่แน่นอนจากประเด็นภาษี text-danger

แม้ว่ายอดขายโดยตรงไปยังสหรัฐฯ จะคิดเป็นเพียง 12% ของยอดขายรวม แต่ประมาณ 31% ของยอดขายทั้งหมดของบริษัทเป็นการส่งออกไปยังสหรัฐฯ โดยอ้อม ผู้บริหารยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับภาษี ดังนั้น HANA จึงทำงานร่วมกับลูกค้าเพื่อลดปริมาณวัสดุจากจีนในสินค้าทั้งหมดที่จัดส่งไปยังสหรัฐฯ ทั้งทางตรงและทางอ้อม ยอดขายโดยรวมในไตรมาส 2/2568F มีแนวโน้มที่จะทรงตัวหรือลดลง QoQ เนื่องจากลูกค้ามีความกังวลเกี่ยวกับภาษี

ปรับประมาณการและ PER ใหม่ text-primary

KGI ได้ปรับประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 และแนวโน้มที่อ่อนตัวลง โดยปรับลดประมาณการยอดขายลง 2% และปรับปรุงสมมติฐาน FX และอัตรากำไรขั้นต้น อย่างไรก็ตาม หลังจากปรับเปลี่ยนแล้ว ประมาณการกำไรหลักสำหรับปี 2568F-2569F เพิ่มขึ้นเพียง 2% KGI ได้ปรับ PER ใหม่จาก 12.0x (-1.0 S.D. ค่าเฉลี่ยในอดีต) เป็น 15.0x (-0.75 S.D. ค่าเฉลี่ยในอดีต) เพื่อสะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่กำไรจะดีขึ้นใน 2H25F โดยยังคงให้ส่วนลดเพื่อคำนึงถึงความไม่แน่นอนจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน