บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ORI เจอปัญหาหนักในธุรกิจอสังหาฯ แนวราบ แข่งขันสูง แถมตลาดซบเซา แต่ธุรกิจคอนโดฯ ดูดีขึ้น เพราะมี Backlog รอรับรู้รายได้อีกเพียบในช่วงครึ่งปีหลัง อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องตึงตัวยังเป็นปัญหาใหญ่ KGI คาดกำไรปี 2568-69 จะลดลง จึงคงคำแนะนำ Underperform พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 เหลือ 1.42 บาท

ธุรกิจอสังหาฯ แนวราบยังน่าห่วง

ธุรกิจอสังหาฯ แนวราบของ ORI ภายใต้ Britania (BRI) ยังซบเซาต่อเนื่องจากปีก่อน ทั้งยอดขายและยอดโอนไม่ดี แถม Gross Margin ก็ไม่สวย BRI ขาดทุนมา 2 ไตรมาสติดแล้ว (Q4/67 และ Q1/68) แม้ผู้บริหารจะคาดหวังว่า Margin จะดีขึ้นหลังเคลียร์โครงการที่ขายไม่ออกไปแล้ว และมีแผนเปิดโครงการใหม่ๆ มูลค่า 6.5 พันล้านบาทในครึ่งปีหลัง (จาก 1.1 พันล้านบาทในครึ่งปีแรก) แต่ KGI ยังไม่มั่นใจกับการเพิ่มทุน RO (1:1 ที่ราคา 2.50 บาท) เพราะราคาเสนอขายสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน (1.70 บาท) แถมฐานะการเงินยังอ่อนแอ Net Gearing สูงถึง 1.6-1.7 เท่า

คอนโดฯ ช่วยชีวิต ครึ่งปีหลังสดใส

กำไรรายไตรมาสมีแนวโน้มดีขึ้นตั้งแต่ Q2/68 ไปจนถึงสิ้นปี เพราะมีโครงการคอนโดฯ High-Margin 10-12 โครงการจ่อคิวโอน/รับรู้รายได้ Backlog ที่รอรับรู้รายได้ปีนี้มีมูลค่า 15.5 พันล้านบาท (34% ของ Backlog ทั้งหมด 45.5 พันล้านบาท) นอกจากนี้ ORI ยังมีแผนขายโรงแรม 3 แห่ง และคลังสินค้า 4 แห่ง ภายใต้ JV ใน Q3/68 ซึ่งน่าจะสร้างกระแสเงินสดได้ราว 2.5 พันล้านบาท และกำไร +300 ล้านบาทในครึ่งปีหลัง

KGI มองเป้าหมาย ORI ที่ 1.42 บาท

KGI คงคำแนะนำ Underperform สำหรับ ORI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.42 บาท อิงจาก Discounted PE 4.0 เท่า (-1.5SD) KGI มองว่า ORI ยังมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล หนี้ครัวเรือนสูง และการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ