บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary INVX มอง HANA กำไรสุทธิ Q1/68 ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติยังคงอ่อนแอ คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 18.4 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

HANA รายงานกำไรสุทธิ 478 ล้านบาทใน 1Q68 สูงกว่าที่ consensus คาดการณ์ไว้ถึง 116% เนื่องจากมีรายได้อื่นจากการถ่ายทอดเทคโนโลยีให้ FT1 (บริษัทร่วมทุนกับ PTT) จำนวน 238 ล้านบาท หากไม่รวมรายการนี้ กำไรปกติจะอยู่ที่ 220 ล้านบาท ลดลง 40% YoY

ผลประกอบการ 1Q68

รายได้รวมอยู่ที่ 5.3 พันล้านบาท ลดลง 17.6% YoY จากทุกธุรกิจ อัตรากำไรขั้นต้นจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 5.6% ต่ำกว่า 10.8% ใน 1Q67 และ 5.3% ใน 4Q67 เนื่องจากความต้องการสินค้าที่ชะลอตัวและต้นทุนคงที่สูง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX คาดการณ์ว่ากำไรปกติ 2Q68 จะลดลง YoY และทรงตัว QoQ สอดคล้องกับการคาดการณ์ของบริษัทว่ารายได้จะทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย QoQ และอัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ

• นโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ: ยังคงมีความไม่แน่นอนและต้องอาศัยการเจรจาของภาครัฐฯ ไทยและกัมพูชา
• โรงงานเจียซิง (จีน): ได้รับผลกระทบจากการย้ายฐานลูกค้าสหรัฐฯ แต่ส่วนใหญ่ย้ายไปไทยและกัมพูชาแทน
• ธุรกิจ IC (อยุธยา): อัตราการใช้กำลังการผลิตต่ำสุดที่ 40-45% เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่หยุดส่ง order
• HANA Cambodia: เริ่มเห็นสัญญาณที่ดีขึ้นหลังมี order ย้ายมาจากเจียซิง
• ธุรกิจ Power Master (PMS): ได้รับประโยชน์จากรายได้จากการถ่ายทอดเทคโนโลยีและการลดต้นทุน แต่ยังคงขาดทุน

Valuation และคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ HANA โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 18.4 บาท อ้างอิง PE 13.5 เท่า หรือ -0.5 SD ของ PE เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือการเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน