บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มอง GFPT กำไร Q1/68 โตกระโดดจากส่วนแบ่งกำไร MCKEY และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง คงคำแนะนำ "Outperform" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 11.80 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรปกติ Q1/68 อยู่ที่ 628 ล้านบาท (+102% QoQ, +42% YoY) ดีกว่าที่ตลาดและ ASPS คาดการณ์ไว้
• ปัจจัยหนุน หลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจาก MCKEY ที่สูงถึง 322 ล้านบาท และ Gross Margin ที่เพิ่มขึ้นเป็น 14% จากราคาวัตถุดิบที่ลดลง
• แนวโน้ม Q2/68 คาดกำไรปกติ +/- 600 ล้านบาท ดีขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ จากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงและปริมาณส่งออกที่ชะลอตัว

ASPS วิเคราะห์ผลประกอบการ

ASPS ระบุว่ากำไร Q1/68 ที่สูงเกินคาดมาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม MCKEY เป็นหลัก ซึ่งได้อานิสงส์จากปริมาณส่งออกที่ดีและรายการพิเศษที่เป็นบวก นอกจากนี้ GFN ยังได้ประโยชน์จากการขยายกำลังการผลิต ทำให้ปริมาณการขายและราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้ปรับตัวดีขึ้น

ถึงแม้ว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นเพียง 2.7% YoY (แต่ลดลง 5% QoQ) แต่ Gross Margin ที่เพิ่มขึ้นเป็น 14% จากต้นทุนการเลี้ยงที่ลดลง โดยเฉพาะกากถั่วเหลือง เป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนกำไร

สำหรับแนวโน้ม Q2/68 ASPS คาดว่ากำไรจะอ่อนตัวลง QoQ เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลงและปริมาณส่งออกที่คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 8.2-8.3 พันตัน อย่างไรก็ตาม ราคาขายที่ยังยืนในระดับสูง ทั้งราคาส่งออก ราคาไก่เป็นในประเทศ และราคาโครงไก่ รวมถึงราคาวัตถุดิบที่ลดลง จะช่วยหนุนให้มาร์จิ้นยังอยู่ในเกณฑ์ดี

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• เป้าหมายบริษัท: GFPT ยังคงเป้าหมายการเติบโตของยอดขายปี 2568 ที่ 2-3% YoY แม้ว่าปริมาณส่งออกทางตรงอาจจะลดลงเล็กน้อย แต่การปรับกลยุทธ์เน้นขายสินค้าที่มีราคาสูงขึ้น จะช่วยหนุนราคาขายเฉลี่ยให้ดีขึ้นได้
• ความเสี่ยง: ASPS ยังคงประมาณการเดิมภายใต้สมมติฐานที่อนุรักษ์นิยมกว่าเป้าหมายของบริษัท โดยคาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น 1.4% YoY และ Gross Margin จะอยู่ที่ 13.1%
• ESG: GFPT ให้ความสำคัญกับการพัฒนาองค์กรอย่างยั่งยืน โดยมีเป้าหมายที่จะเป็นองค์กรที่มีความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2030 และปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ภายในปี 2050

สรุปและคำแนะนำ

ASPS คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ GFPT โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 11.80 บาท อิงจาก PER 8 เท่า เนื่องจากผลประกอบการ Q1/68 ที่ดีเกินคาด และแนวโน้ม Q2/68 ที่ยังคงเติบโต YoY นอกจากนี้ ธุรกิจของ GFPT ยังไม่ได้รับผลกระทบจากมาตรการภาษีของสหรัฐฯ และราคาหุ้นยังซื้อขายในระดับ PER ที่ต่ำเพียง 6-7 เท่า ซึ่งถือว่าต่ำสุดในกลุ่ม