บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับลดคำแนะนำเป็น "ลด" ราคาเป้าหมาย 14.20 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

SPALI รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 405 ล้านบาท ต่ำสุดในรอบ 12 ปี ต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 14% สาเหตุหลักมาจากรายได้อื่นที่ต่ำกว่าที่คาด อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ประกาศโครงการซื้อหุ้นคืน (Share Buyback) วงเงินไม่เกิน 2 พันล้านบาท

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ลดลงเหลือ 3.5 พันล้านบาท ต่ำสุดในรอบ 18 ไตรมาส โดยแบ่งเป็นโครงการแนวราบ 66% และคอนโด 34% รายได้จากโครงการแนวราบลดลงถึง 64% เนื่องจากยอดขายที่ซบเซาและการเปิดตัวโครงการใหม่ที่น้อยลง ในขณะที่รายได้จากคอนโดเพิ่มขึ้น 16% จากโครงการสร้างเสร็จใหม่เมื่อปีที่แล้ว อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเป็น 38.8% เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากคอนโดที่มีอัตรากำไรสูงกว่าเพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 23.9% เนื่องจากรายได้ที่ลดลง ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 31% ตามอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนในออสเตรเลียเพิ่มขึ้นเป็น 132 ล้านบาท

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

กำไรใน Q1/25 คิดเป็นเพียง 9% ของประมาณการทั้งปี FSSIA คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวใน Q2/25 เนื่องจาก SPALI จะโอนกรรมสิทธิ์คอนโดสร้างเสร็จใหม่ "ศุภาลัย บลู เวล หัวหิน" (76% Sold) อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจาก Q2/24 มีคอนโดสร้างเสร็จใหม่ถึง 3 โครงการ FSSIA ยังคงเห็นความท้าทายในปี 2568 เนื่องจาก Backlog ในปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำ ณ สิ้น Q1/25 SPALI มี Backlog 13.2 พันล้านบาท ซึ่งจะรับรู้เป็นรายได้ในปีนี้ 8.2 พันล้านบาท เพียงพอที่จะรองรับ 49% ของประมาณการรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ของ FSSIA

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 4.3 พันล้านบาท ลดลง 30% และคงคำแนะนำ "REDUCE" ด้วยราคาเป้าหมาย 14.20 บาท อิงจาก PER เฉลี่ยในอดีตย้อนหลัง 5 ปี