บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SECURE โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 20.40 บาท แม้คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 จะไม่โดดเด่นนัก

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดการณ์กำไรปกติ 1Q25: 26 ล้านบาท (-36% QoQ, -26% YoY)
• เหตุผลหลัก: ฐานที่สูงใน 1Q24 และ 4Q24, รอบการประมูลงานใหญ่อยู่ในช่วง 2H25
• คงประมาณการกำไรปี 2568: เติบโต 11% YoY เป็น 128 ล้านบาท
• คำแนะนำ: "ซื้อ" ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 20.40 บาท

ผลการวิเคราะห์

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติของ SECURE ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 26 ล้านบาท ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (-36% QoQ) และช่วงเดียวกันของปีก่อน (-26% YoY) สาเหตุหลักมาจากการที่ไตรมาส 1/2567 และ 4/2567 มีฐานกำไรที่สูงเป็นพิเศษ ประกอบกับรอบการประมูลงานใหญ่ในปีนี้ส่วนใหญ่อยู่ในช่วงครึ่งปีหลัง (2H25) อย่างไรก็ตาม ภาพรวมธุรกิจ Cybersecurity ในไทยยังคงเติบโตได้ดี

ถึงแม้ว่ารายได้หลักจะลดลง (-32% QoQ, -19% YoY) เนื่องจากแผนการประมูลงานของลูกค้าหลักอยู่ในช่วง 2H25 เป็นหลัก และฐานที่สูงในปีก่อน แต่อัตรากำไรขั้นต้นยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 21.0% (+37bps QoQ, +48bps YoY) สะท้อนถึงคุณภาพของงานที่บริษัทได้รับ

หากผลกำไรเป็นไปตามคาดการณ์ กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 จะคิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 ที่ 128 ล้านบาท (+11% YoY) และคาดว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 จะกลับมาเติบโตอย่างโดดเด่นเมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) เนื่องจากฐานที่ต่ำ และแนวโน้มงานของลูกค้าหลักอยู่ในช่วง 2H25 ซึ่งจะสนับสนุนให้ผลประกอบการในครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก

ข้อสังเกตุ

• ความเสี่ยง: การขาดแคลนชิป (Chip Shortage), ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง, การสูญเสียบุคลากรสำคัญ
• จุดเด่น: ราคาหุ้นปัจจุบันไม่แพง ซื้อขายบน PER25 ที่ 9.7x และคาดการณ์เงินปันผลปี 2568 สูงถึง 8.2%
• ESG: บริษัทให้ความสำคัญกับสิ่งแวดล้อม สิทธิมนุษยชน และการกำกับดูแลกิจการที่ดี

สรุป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" SECURE โดยอิงจากราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 20.40 บาท (PER 16.4x) แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 อาจจะไม่โดดเด่นนัก แต่แนวโน้มการเติบโตในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง จากความต้องการด้าน Cybersecurity ที่เพิ่มขึ้น และการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ