บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บล.หยวนต้าคาดการณ์ผลประกอบการ IRPC ใน Q1/2568 ยังคงอ่อนแอและขาดทุนสุทธิ 1.1 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับ Q4/2567 แม้จะมีกำไรจากสต็อกน้ำมันและ Hedging เข้ามาช่วย อย่างไรก็ตาม แนวโน้ม Q2/2568 ยังไม่สดใส และมีความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่ผันผวน ส่งผลให้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง และปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 1.00 บาท

ผลประกอบการ Q1/2568:

หยวนต้าคาดการณ์ว่า IRPC จะขาดทุนสุทธิ 1.1 พันล้านบาทใน Q1/2568 โดยมีกำไรจากสต็อกน้ำมัน, Hedging และ FX รวม 700 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ จะขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ 1.7 พันล้านบาท อ่อนแอลงจาก Q4/2567 (-607 ล้านบาท) แม้อัตราการกลั่นจะทรงตัว แต่ Market GIM ลดลงเหลือ US$6.7/bbl (-25% QoQ) จากค่าการกลั่นที่ลดลง, ส่วนต่างราคายางมะตอยที่ปรับฐาน, ต้นทุนน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น, และสัดส่วนผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงที่ลดลง

เมื่อเทียบกับ Q1/2567 ผลประกอบการพลิกจากกำไรเป็นขาดทุน เนื่องจากค่าการกลั่นและกำไรสต็อกน้ำมันที่ลดลง

แนวโน้ม Q2/2568:

แนวโน้ม Q2/2568 ยังไม่เด่น เนื่องจาก 1) Spread HDPE และ PP ฟื้นตัวจากต้นทุนวัตถุดิบ Naphtha ที่ลดลง แต่ 2) ค่าการกลั่นยังทำได้เพียงประคองตัวในระดับต่ำ 3) เป็นช่วงคาบเกี่ยวหยุดซ่อมบำรุงหน่วย RDCC ทำให้สัดส่วนผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงลดลง 4) ต้นทุนน้ำมันดิบยังอยู่ระดับสูง 5) ส่วนต่างราคาอะโรมาติกส์ลดลง และ 6) มีความเสี่ยงขาดทุนสต็อกน้ำมันจากการปรับฐานของราคาน้ำมันดิบ

ปรับลดประมาณการและราคาเหมาะสม:

จากแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอและความเสี่ยงต่างๆ หยวนต้าจึงปรับประมาณการปี 2568-2569 ให้ระมัดระวังมากขึ้น โดยปรับสมมติฐาน Market GIM ลง 10-14% เป็น US$7.5-9/bbl ส่งผลให้คาดการณ์ปี 2568 จะขาดทุนสุทธิ 3.9 พันล้านบาท และปี 2569 จะขาดทุนสุทธิ 474 ล้านบาท

ปรับลดราคาเหมาะสมลงเป็น 1.00 บาท อ้างอิง PBV ที่ 0.3 เท่า (-1.75 SD) คงคำแนะนำ "TRADING" แต่ยังไม่แนะนำให้รีบเข้าลงทุน เนื่องจากยังไม่มี Catalyst หนุนราคาหุ้นในระยะสั้น งบ 1H/2568 ยังท้าทาย, Dividend Yield ไม่น่าจูงใจ, และอุตสาหกรรมปิโตรเคมียังมีความท้าทายจากปัญหาอุปทานล้นตลาดและความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก