บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KGI มอง DELTA ราคาแพงเกินไป

KGI ปรับลดคำแนะนำหุ้น DELTA จาก "Neutral" เป็น "Underperform" แม้ผลประกอบการไตรมาส 1/2568 จะออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่เชื่อว่าเป็นสถานการณ์ชั่วคราว KGI ปรับประมาณการกำไรและ re-rate PER แต่ราคาหุ้นปัจจุบันมี downside ถึง 18% เมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2568 ที่ 67.00 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์และปรับประมาณการ

KGI วิเคราะห์ว่ากำไรหลักไตรมาส 1/2568 ของ DELTA อยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท (+31% YoY, +143% QoQ) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 31% เนื่องจากการเติบโตของยอดขายที่ดีกว่าคาด, อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น, ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำลง, และอัตราภาษีที่ต่ำกว่าคาด KGI ได้ปรับประมาณการยอดขายเพิ่มขึ้น 2%, GPM เพิ่มขึ้น 40 bps, ปรับลด SG&A to sales ratio ลงเหลือ 13.7%, และปรับลด effective tax rate ลงเหลือ 12.5% ส่งผลให้ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ขึ้น 12% และ re-rate PER เป็น 46.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต) จากเดิม 40.0x

ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

ถึงแม้สถานการณ์เรื่อง reciprocal tariffs จะดูดีขึ้น แต่ KGI ยังคงเห็นความเสี่ยงบางประการ เช่น ความเป็นไปได้ที่ industry upcycle จะสิ้นสุดลง, pull-in demand ก่อนหน้าที่ tariffs จะมีผลบังคับใช้, การลงทุนที่ล่าช้าของ Microsoft และ Amazon, และการปรับลดประมาณการ global server shipments ปี 2568 ลงเหลือ 4% โดย KGI Taiwan นอกจากนี้ยังมี specific risk factors ที่เกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่าย royalty fees และค่าใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้นจาก legal issues

สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ของ DELTA เป็น 67.00 บาท จากเดิม 52.00 บาท อิงจาก PER 46.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต) อย่างไรก็ตาม ด้วยราคาหุ้นปัจจุบันที่มี downside ถึง 18% KGI จึงปรับลดคำแนะนำเป็น Underperform จาก Neutral

ความเสี่ยง: ภัยธรรมชาติ, การหยุดทำงานของโรงงานโดยไม่ได้วางแผน, ลูกค้าย้ายไปใช้ suppliers รายอื่น, การขาดแคลนวัตถุดิบ, ค่าเงินบาทแข็งค่า