บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KKP กำไรต่ำกว่าคาด! ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปี 68-69 หั่นราคาเป้าหมายเหลือ 51 บาท
P/E 9.47 YIELD 6.30 ราคา 65.25 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KKP กำไร Q1/68 ต่ำกว่าคาด ASPS ปรับลดประมาณการ
บล.เอเซียพลัส (ASPS) ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-69 ของ KKP ลงเฉลี่ย 11% หลังกำไร Q1/68 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีสาเหตุจากรายได้ที่ยังไม่ฟื้นตัว ทั้งจากสินเชื่อที่ชะลอตัวและผลกระทบจากภาวะตลาดต่อธุรกิจ Capital Market ASPS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 57 บาท เหลือ 51 บาท
ผลกระทบจากกำไร Q1/68 ที่ต่ำกว่าคาด
กำไรสุทธิ Q1/68 ของ KKP อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท ลดลง 27% QoQ และ 30% YoY ซึ่งต่ำกว่าที่ ASPS คาดไว้ถึง 26% สาเหตุหลักมาจากการชะลอตัวของรายได้รวมที่ 5.9 พันล้านบาท (-13% QoQ และ YoY) ทั้ง NII และ Non-NII ปรับตัวลดลง นอกจากนี้ ASPS ยังมองว่า แม้ NPL เช่าซื้อจะเริ่มนิ่ง แต่ยังมีความเสี่ยงจาก NPL กลุ่ม SME ที่อาจไหลตกชั้นเพิ่มขึ้น ทำให้ Credit Cost ในอนาคตอาจไม่ได้ลดลงเร็วอย่างที่คาด
การปรับลดประมาณการและสมมติฐาน
ASPS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 13.1% เหลือ 4.5 พันล้านบาท และปี 2569 ลง 8.8% เหลือ 5.1 พันล้านบาท โดยมีสมมติฐานหลักคือการปรับลดประมาณการรายได้รวมปี 2568 ลง 7% YoY นอกจากนี้ ASPS ยังคงสมมติฐาน Credit Cost ปี 2568 ไว้ที่ 2.2% (รวมผลขาดทุนรถยึด) แม้ว่า NII ในไตรมาสที่เหลือของปีมีโอกาสปรับตัวดีขึ้น QoQ จากต้นทุนเงินฝากที่ลดลง
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
ASPS ประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ของ KKP โดยอิง GGM บน PBV ใหม่ที่ 0.67 เท่า (เดิม 0.75 เท่า) ทำให้ราคาเป้าหมายลดลงมาอยู่ที่ 51 บาท (เดิม 57 บาท) แม้ว่ากำไรทั้งปีมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องเป็นปีที่ 3 แต่ราคาหุ้นที่ปรับฐานลงมาราว 11% หลังประกาศงบ Q1/68 น่าจะสะท้อนปัจจัยลบไปแล้ว ประกอบกับ Div Yield ราว 8% ต่อปี ช่วยจำกัดการลงของราคาหุ้น ASPS จึงคงคำแนะนำ "Neutral" โดยมองว่า TISCO มีความน่าสนใจมากกว่าในกลุ่มธนาคารเช่าซื้อ เนื่องจากมี ROE ที่สูงกว่า