บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

FSSIA คาด SFLEX จะรายงานกำไรหลัก 68.1 ล้านบาท ใน Q1/2568 ลดลง 8.1% QoQ จากฐานสูงใน Q4/2567 แต่ยัง เพิ่มขึ้น 8.5% YoY แม้การบริโภคจะซบเซา Valuation ยังถูกและมีโครงการซื้อหุ้นคืนช่วยจำกัด Downside คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 4.70 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์:

FSSIA คาดการณ์รายได้ของ SFLEX จะอยู่ที่ 470 ล้านบาทใน Q1/2568 (+3.3% QoQ, -3.1% YoY) แม้กำลังซื้อในประเทศยังอ่อนแอ แต่ผลิตภัณฑ์ของ SFLEX เป็นบรรจุภัณฑ์สำหรับสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น ทำให้บริษัทยังรักษาระดับรายได้สูงไว้ได้ นอกจากนี้ การบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพจะช่วยชดเชยกำไรที่ลดลงจากบริษัทร่วมทุนในเวียดนาม โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 24.8% จาก 23.9% ใน Q4/2567 และเพิ่มขึ้น 80bps จาก Q1/2567

FSSIA ประมาณการกำไรจาก Starprint Vietnam จะอยู่ที่ 3.0 ล้านบาทใน Q1/2568 (-49.2% QoQ, +15.6% YoY จากฐานต่ำใน Q1/2567) ซึ่งสะท้อนถึงภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวในเวียดนาม อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงประมาณการกำไรปี 2568-2570 ไว้ตามเดิม โดยมองว่าบริษัทมีโอกาสลดค่าใช้จ่าย SG&A ได้อีก และราคาน้ำมันดิบโลกที่ลดลงจะเป็นผลดีต่อบริษัท

ข้อสังเกตและ Valuation:

FSSIA มองว่า SFLEX มี Valuation ที่ถูก โดยปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 8.7 เท่า (-1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี) และมีโครงการซื้อหุ้นคืนตั้งแต่ 1 เมษายน ถึง 30 กันยายน 2568 ซึ่งจะช่วยจำกัด Downside โดย SFLEX ได้ซื้อหุ้นคืนไปแล้ว 13 ล้านหุ้น (1.6% ของทุนชำระแล้ว) ที่ราคาเฉลี่ย 2.98 บาท

สรุป:

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" SFLEX ที่ราคาเป้าหมาย 4.70 บาท (P/E 13 เท่า) โดยมองว่าบริษัทยังมีศักยภาพในการเติบโต และมี Valuation ที่น่าสนใจ แม้กำไรใน Q1/2568 จะชะลอตัวลงบ้าง แต่ยังถือว่าแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า