บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" CPAXT ปรับราคาเป้าหมายเป็น 37.50 บาท มองกำไรปกติ Q4/67 เติบโตดี
P/E 24.47 YIELD 2.14 ราคา 24.80 (0.40%)
ผลประกอบการ: กำไรปกติ 4Q24 เติบโต 64% QoQ และ 21% YoY
CPAXT รายงานกำไรปกติ 4Q24 ที่ 4.0 พันล้านบาท (+64% QoQ, +21% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ ผลประกอบการเติบโตเด่น QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล และเติบโตดี YoY จากผลบวกจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐฯ, GPM ที่ดีขึ้นในทุกธุรกิจ และเริ่มเห็นผลบวกของ Synergies จากการควบรวมกิจการ CPAXT กับ Ekachai รายได้หลักอยู่ที่ 1.3 แสนล้านบาท (+7% QoQ, +4% YoY) หนุนจาก SSSG ที่เติบโตทั้งในธุรกิจค้าส่ง (Makro) +3.0% YoY และธุรกิจค้าปลีก (Lotus’s) +1.9% YoY ทั้งปี 2024 กำไรปกติอยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท (+26% YoY) ใกล้เคียงคาดการณ์ของหยวนต้า
แนวโน้มและประมาณการ: คาดกำไรปกติ 1Q25 ลดลง QoQ แต่ยังเติบโตดี YoY
หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติใน 1Q25 จะลดลง QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล แต่ยังเติบโตดี YoY ด้วยอานิสงส์โดยตรงจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล และคาดว่า GPM ใน 1Q25 ของธุรกิจค้าส่งและค้าปลีกจะเติบโตดี YoY จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า Private Label และกลุ่มอาหารสดอาหารพร้อมทานที่มีอัตราการทำกำไรดีอย่างต่อเนื่อง หยวนต้าคงประมาณการปี 2025-2026 คาดกำไรปกติที่ 1.3 หมื่นล้านบาท (+18% YoY) และ 1.4 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) โดยที่ประมาณการปัจจุบันรวม Synergies ในช่วง 3 ปีแรกไว้ราว 4.0 พันล้านบาท ต่ำกว่า Guidance บริษัทที่ 5.0 พันล้านบาท
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับ WACC เป็น 8.5% ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 37.50 บาท
หยวนต้าคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับ WACC ที่ใช้ประเมินมูลค่าขึ้นเป็น 8.5% (จากเดิม 8.2%) เพื่อสะท้อนสภาวะตลาดปัจจุบันที่มีความผันผวนและเสี่ยงมากขึ้น ส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 37.50 บาท โดยใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) และ Terminal growth 2.5% ความเสี่ยงสำคัญคือ เศรษฐกิจไทยและกำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัว, นักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำคาด และการแข่งขันที่สูงขึ้น