บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SECURE กำไรโตระเบิด! หยวนต้าฯ ชี้ปันผล 2H24 Yield 6.4% คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20.40 บาท
P/E 10.84 YIELD 7.38 ราคา 12.20 (0.83%)
ไฮไลท์สำคัญ: SECURE รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 เติบโตโดดเด่น
SECURE รายงานผลประกอบการ 4Q24 มีกำไรสุทธิ 47 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 41 ล้านบาท (+45% QoQ, +36% YoY) ซึ่งสูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 3% และเป็นกำไรรายไตรมาสที่สูงที่สุดในรอบ 4 ปีหลังสุด หนุนโดยรายได้หลักและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง บริษัทประกาศจ่ายปันผลสำหรับงวด 2H24 ที่ 0.70 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield เฉพาะปันผลครึ่งหลังถึง 6.4% (XD วันที่ 13 มี.ค. 25)
รายละเอียดผลประกอบการและการวิเคราะห์
รายได้หลักใน 4Q24 อยู่ที่ 409 ล้านบาท (+56% QoQ, +27% YoY) โดยรายได้จากกลุ่ม Network Security ทำได้ 356 ล้านบาท (+74% QoQ, +55% YoY) ลูกค้าหลักที่เติบโตโดดเด่นในไตรมาสนี้คือกลุ่ม Telecom & ISP อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 20.6% (+88bps QoQ, +73bps YoY) สะท้อนการได้ economies of scale ทั้งนี้ กำไรปกติทั้งปี 2024 อยู่ที่ 118 ล้านบาท (+32% YoY) ดีกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้
ข้อสังเกตและมุมมองของหยวนต้า
หยวนต้าฯ มองว่าภาพรวมการลงทุนด้าน Cybersecurity กลับมาเติบโตอีกครั้ง จากทั้งลูกค้าเก่าที่เพิ่มการใช้งานและลูกค้าใหม่ที่เข้ามาเพิ่มเติม อีกทั้งเริ่มมีโครงการขยายใหญ่เข้ามารับรู้รายได้ เราคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2025 ที่ 128 ล้านบาท (+9% YoY) โดยมองว่างานลงทุนระบบ IT ยังมีต่อเนื่องจากทั้งกลุ่มสถาบันการเงินและภาคส่วนอื่นๆ และจะยิ่งเร่งตัวขึ้นในยุค AI
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
หยวนต้าฯ คงคำแนะนำ "ซื้อ" SECURE โดยอิงราคาเหมาะสม 20.40 บาทต่อหุ้น อิง PER 16.5x หรือ -1.0SD คาดว่าราคาหุ้นจะตอบสนองเชิงบวกในวันนี้ เนื่องจาก SECURE มี Cash on hand ณ สิ้นปี 2024 ที่ 448 ล้านบาท หรือคิดเป็น 4.35 บาทต่อหุ้น ขณะที่หุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่เพียง 8.8x แต่กำไรเติบโตได้โดดเด่นต่อเนื่อง และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับที่สูงมาก (ปี 2024 จ่าย payout เพียง 80% ยังได้ Yield ถึง 8.2%) ความเสี่ยงสำคัญคือ 1) การเติบโตของอุตสาหกรรม Cybersecurity ไม่ได้เร็วอย่างที่คาด 2) สูญเสียทรัพยากรบุคคลสำคัญ และ 3) เกิดภาวะ Chip Shortage ที่รุนแรงและยาวนาน