บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI มอง DOHOME ปี 2568 ฟื้นตัว! คาดกำไรโตทุกไตรมาส คงคำแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 8.20 บาท
P/E 17.92 YIELD 0.14 ราคา 3.52 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KGI วิเคราะห์ DOHOME
KGI ประเมินว่า DOHOME จะมีการฟื้นตัวของผลกำไรอย่างชัดเจนในปี 2568 โดยได้แรงหนุนจากการขยายตัวของยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) คาดว่ากำไรของบริษัทจะเติบโตเมื่อเทียบปีต่อปี (YoY) ในทุกไตรมาส และเติบโต 32% สำหรับทั้งปี KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ DOHOME โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 8.20 บาท
ปัจจัยหนุนการเติบโต: การขยายตัวและอัตรากำไร
KGI คาดการณ์ว่าความต้องการสินค้าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งโครงการที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐ ซึ่งจะช่วยผลักดันยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ DOHOME ให้เติบโตในระดับกลางๆ ในปี 2568 หลังจากที่แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวที่ดีขึ้นตั้งแต่ต้นไตรมาส (QTD) จากระดับต่ำในไตรมาส 4/2567 นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนที่จะกลับมาขยายสาขาในปี 2568 ทั้งในรูปแบบ Size L และ To Go โดยตั้งเป้าที่จะมีสาขา Size L จำนวน 32 สาขา (จาก 24 สาขา ณ สิ้นปี 2567) และสาขา To Go จำนวน 50 สาขา (จาก 15 สาขา ณ สิ้นปี 2567)
สำหรับกลยุทธ์ในการเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น DOHOME จะมุ่งเน้นไปที่: i) การปรับปรุงผลิตภัณฑ์ House Brand ให้ครอบคลุมทุกกลุ่มลูกค้า และการเปิดตัวสินค้าใหม่ (SKUs) โดยตั้งเป้าว่าจะมีสัดส่วน 22% ของยอดขายในปี 2568 เทียบกับ 19% ในปี 2567 ii) การเจรจากับซัพพลายเออร์ และ iii) การบริหารจัดการสินค้าคงคลังเหล็กอย่างใกล้ชิด เพื่อรักษาส่วนต่างราคาเหล็กให้อยู่ในระดับปกติที่ 10-11% แม้ว่า KGI จะเชื่อว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นในปี 2568 แต่เป้าหมายของบริษัทที่ 18-19% (เทียบกับประมาณการปัจจุบันของ KGI ที่ 17.7%) ดูเหมือนจะมีความท้าทาย
ประมาณการและการปรับปรุง: กำไรเติบโตต่อเนื่อง
KGI คาดว่ากำไรของ DOHOME จะเติบโต YoY ทุกไตรมาสในปี 2568 จึงได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568/2569 ขึ้น 8%/9% เพื่อสะท้อนถึง: i) การปรับเพิ่ม GPM ขึ้น 10bps เป็น 17.8% ในปี 2568 และ 18.0% ในปี 2569 (สะท้อนถึง GPM ที่ดีขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์ House Brand จาก 33.5% เป็น 34.0% ผ่านการจัดหาและการเพิ่ม SKUs ใหม่) และ ii) การปรับลด SG&A ต่อรายได้ลง 0.2ppts เป็น 13.7% ในปี 2568-2569 (สะท้อนถึงการประหยัดต้นทุน)
Valuation & Action: คงคำแนะนำ Outperform
KGI ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ขึ้นเป็น 8.20 บาท อิงจาก PER 30.0x (-0.25 S.D ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่าง Siam Global House (GLOBAL.BK/GLOBAL TB) และ DOHOME) จากเดิม 7.60 บาท และยังคงคำแนะนำ "Outperform"
ความเสี่ยง: ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, แผนการขยายสาขาที่ไม่เป็นไปตามเป้าหมาย, ราคาผลผลิตทางการเกษตรที่อ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าคงคลังสูง