บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
HANA ยังไม่ฟื้น! PST ปรับลดคำแนะนำเป็น "ขาย" ราคาเป้าหมาย 15.50 บาท
P/E -100.00 YIELD 4.60 ราคา 16.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: HANA ขาดทุนหนักจากด้อยค่า PMS
HANA ประกาศงบ 4Q67 ขาดทุน 1,729 ล้านบาท จากการตั้งด้อยค่าส่วนงาน PMS (Packaging and Micro Solutions) กว่า 1,844 ล้านบาท เนื่องจากการยกเลิกเครื่องจักรและลดการใช้งาน outsource รวมถึงปรับลดมูลค่าวัตถุดิบจากดีมานด์ Si&SiC ที่อ่อนตัว ทำให้ทั้งปี 67 ขาดทุนสุทธิ 634 ล้านบาท แม้จ่ายปันผล 0.5 บาท/หุ้น XD 13 มี.ค. 68 Phillip Securities (Thailand) หรือ PST ปรับลดคำแนะนำเป็น "ขาย" โดยให้ราคาเป้าหมาย 15.50 บาท
แนวโน้ม 1Q68: ทรงตัวแต่ได้ประโยชน์จากค่าเงินบาท
PST คาดการณ์ว่าแนวโน้ม 1Q68 ยังมีความกังวลเรื่องนโยบายขึ้นภาษีทั่วโลกของสหรัฐฯ กระทบต่อการชะลอการบริโภคของคู่ค้า ธุรกิจ EMS ทรงตัว q-q จากดีมานด์ Automotive ขณะที่ธุรกิจ OSAT และดีมานด์ Si&SiC ยังอ่อนตัว แต่อย่างไรก็ตาม HANA จะได้ประโยชน์จากค่าเงินบาท/ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ช่วยให้รายได้และอัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัว q-q ได้เล็กน้อย แต่โดยรวม PST ยังไม่เห็นภาพธุรกิจฟื้นตัวใน 1H68
ข้อสังเกต: PMS ฉุดกำไร แต่มีแผนพัฒนา SiC
PST ให้ข้อมูลว่า PMS รายได้อ่อนตัว y-y และ q-q จากดีมานด์ Si&SiC ลดลง และการแข่งขัน EV car ที่รุนแรง HANA ได้ปรับลดขนาดธุรกิจ PMS มีการตั้งด้อยค่าเครื่องจักรที่จะหยุดดำเนินการใน 3Q68 เปลี่ยนมาใช้ outsource และปรับลดมูลค่าวัตถุดิบตามราคาตลาด PST มองว่าเป็นทางที่ดีที่สุดในการปรับปรุงโครงสร้างทางการเงิน จะช่วยทำให้สามารถขยายผลิตภัณฑ์ Si ได้เร็วขึ้น ซึ่ง Si เป็นส่วนประกอบในหลายธุรกิจ นอกจากนี้ บริษัทฯ มีแผนพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ร่วมไปกับพันธมิตรใน 3Q68 และขยาย SiC ไปยังอินเดียและเกาหลี คาดว่าส่วนงาน PMS จะขยายตัวดีขึ้นใน 2H68 และปี 69
สรุป: ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย
PST ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 68 ลง 35% อยู่ที่ 808 ล้านบาท (+227.5%) โดยปรับลดมาใช้ P/E 1Y -1.5S.D. ที่ 16.5 เท่า บวกค่าความยั่งยืนของกิจการอีก 2.7%* ทำให้ปรับราคาพื้นฐานลงมาที่ 15.50 บาท และปรับคำแนะนำลงเป็น “ขาย” โดยราคาเป้าหมายนี้อิงจาก P/E ปี 68 ที่ 16.5 เท่า PST มองว่า HANA ยังต้องเผชิญกับความท้าทายจากสถานการณ์ tariff และดีมานด์ SiC ที่อ่อนตัว