DELTA ฟื้นตัวต่อเนื่องแต่ยังต้องจับตาความเสี่ยงคดีสิทธิบัตร

ไฮไลท์สำคัญ

โบรกเกอร์ BLS ออกบทวิเคราะห์ DELTA โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 330.0 บาท แม้ธุรกิจจะมีการเติบโตจากกลุ่ม AI Power แต่การฟื้นตัวยังอยู่ในกรอบล่างและมีความซับซ้อนจากข้อพิพาทด้านสิทธิบัตรกับ Vicor ที่กลับมาเป็นประเด็นกดดันความเชื่อมั่นนักลงทุนในระยะสั้น

ภาพรวมผลประกอบการและการเติบโต

ยอดขายในไตรมาส 3/69 มีแนวโน้มฟื้นตัวราว 10% QoQ ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมายที่วางไว้ โดยได้รับแรงหนุนจากธุรกิจ Power Electronics ที่แข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นยังถูกกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบและการตั้งสำรองสินค้า โดยคาดว่าจะฟื้นตัวสู่ระดับ 28–29% ในไตรมาส 3/69 ซึ่งยังไม่กลับไปสู่ระดับ 30% ในทันที ทั้งนี้บริษัทมีกำไรหลักคาดการณ์อยู่ที่ 8.5–9 พันล้านบาท โดยคาดว่าการฟื้นตัวที่ชัดเจนจะเห็นได้ในไตรมาส 4/69 จากการส่งมอบสินค้าที่ล่าช้าและการปรับตัวของต้นทุน

ข้อสังเกตด้านความเสี่ยงและปัจจัยกระทบ

ประเด็นที่ต้องเฝ้าระวังคือ คดีความด้านสิทธิบัตรกับ Vicor ที่ยื่นต่อ USITC ซึ่งเกี่ยวข้องกับระบบจ่ายไฟสำหรับชิป AI/HPC โดยผลิตภัณฑ์ในข้อพิพาทคิดเป็นสัดส่วน 7–9% ของรายได้ในปี 2569 แม้ผลกระทบต่อการดำเนินงานจะยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ แต่ความเสี่ยงนี้ส่งผลให้ Risk Premium สูงขึ้น และสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นในระยะสั้น นอกจากนี้ยังมีปัจจัยลบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าและการชะลอตัวของคำสั่งซื้อในกลุ่ม EV

สรุปคำแนะนำการลงทุน

BLS ประเมินราคาเป้าหมายพื้นฐานของ DELTA ไว้ที่ 330.0 บาท โดยมองว่าแนวโน้มการเติบโตจากธุรกิจ AI และ Data Center ยังคงเป็นปัจจัยบวกหลักที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของคดีความอย่างใกล้ชิด เนื่องจากอาจส่งผลต่อต้นทุนทางกฎหมายและการออกแบบผลิตภัณฑ์ใหม่ในอนาคต โดยภาพรวมการเงินของบริษัทถือว่ามีความมั่นคงและมีศักยภาพในการเติบโตต่อเนื่องในระยะยาว