BDMS แกร่งเกินต้านรับมือวิกฤตน้ำท่วม มั่นใจผลงานฟื้นตัวแรงไตรมาส 4

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรฟื้นตัวรับแรงหนุนฤดูกาล

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินผลประกอบการ BDMS ในไตรมาส 3/2569 ว่าจะสามารถทำกำไรปกติได้ที่ 4,487 ล้านบาท เติบโต 3.9% YoY และพุ่งสูงถึง 41.3% QoQ แม้จะเผชิญกับปัจจัยลบระยะสั้นจากเหตุการณ์น้ำท่วมในกรุงเทพฯ ช่วงปลายเดือนกันยายนที่ทำให้ผู้ป่วยบางส่วนเลื่อนนัด แต่ภาพรวมรายได้โรงพยาบาลยังคงขยายตัวได้ดีทั้งจากผู้ป่วยไทยและต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มโรคซับซ้อนและการรักษาเฉพาะทางที่ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

เจาะลึกผลดำเนินงาน: รายได้โตแกร่งแม้มีปัจจัยกดดัน

ในส่วนของเนื้อหาการดำเนินงาน รายได้โรงพยาบาลในช่วงไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะเติบโต 6.4% YoY และ 12.8% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากโรคตามฤดูกาล เช่น ไข้หวัดใหญ่และ COVID-19 รวมถึงผู้ป่วยต่างชาติที่เติบโตแข็งแกร่งจากหลายภูมิภาค ทั้งบังกลาเทศ เมียนมาร์ สหรัฐฯ และสหราชอาณาจักร สำหรับอัตรากำไร EBITDA Margin คาดว่าจะฟื้นตัวมาอยู่ที่ 24.8% จาก 22.0% ในไตรมาสก่อนหน้า แม้จะมีแรงกดดันจากค่าเสื่อมราคาอาคารใหม่และต้นทุนยาที่สูงขึ้น รวมถึงอัตราภาษีที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 19.0% ก็ตาม

ข้อสังเกต: ผลกระทบน้ำท่วมเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า ผลกระทบจากน้ำท่วมที่เกิดขึ้นในช่วงปลายไตรมาส 3 ส่งผลกระทบหลักต่อผู้ป่วยไทยเท่านั้น ขณะที่ผู้ป่วยต่างชาติได้รับผลกระทบจำกัดมาก ทั้งนี้คาดว่าผู้ป่วยที่เลื่อนการรักษาจะทยอยกลับมาใช้บริการในไตรมาส 4/2569 ซึ่งเป็นช่วงที่กำไรมีแนวโน้มเติบโต YoY จากการฟื้นตัวของกลุ่มผู้ป่วยโรคซับซ้อนและการเพิ่มขึ้นของกลุ่มผู้ป่วย Long Stay จากยุโรปและสแกนดิเนเวีย ทำให้บริษัทสามารถคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 16,134 ล้านบาท

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.เอเซียพลัส คงราคาเหมาะสมปี 2570 ของ BDMS ไว้ที่ 25.00 บาท โดยใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) พร้อมมองว่าปัจจัยลบที่เกิดขึ้นเป็นเพียงเหตุการณ์ชั่วคราวเท่านั้น พื้นฐานธุรกิจยังคงแข็งแกร่งด้วยการเติบโตของผู้ป่วยโรคซับซ้อนและการฟื้นตัวของฐานผู้ป่วยต่างชาติที่ชัดเจน นอกจากนี้ BDMS ยังเป็นหุ้นที่มีความเสี่ยงด้าน ESG ต่ำ เหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาว