บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" CENTEL ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 37 บาท
P/E 24.83 YIELD 1.90 ราคา 31.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: CENTEL แนวโน้มกำไรและการเติบโต
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CENTEL โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 37.00 บาท จากเดิม 45.00 บาท มองว่ากำไรปกติปี 2024 จะอยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (+43% YoY) ใกล้เคียงคาดการณ์ และคาดเงินปันผลงวดปี 2024 ที่ 0.49 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Div. Yield ที่ 1.7% อย่างไรก็ตาม ภาพการเติบโต YoY ใน 1Q25 ยังดูท้าทายจากฐานกำไรที่สูงใน 1Q24 และค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น
ผลประกอบการและแนวโน้ม: 4Q24 และ 1Q25
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 4Q24 ของ CENTEL เติบโตเด่น 107% QoQ แต่โตเพียง 8% YoY กดดันจากค่าใช้จ่ายและผลขาดทุนช่วงต้นของ 2 โรงแรมใหม่ที่มัลดีฟส์ ธุรกิจโรงแรมคาดรายได้ที่ 2.8 พันลบ. (+24% QoQ, +10% YoY) จาก RevPar เฉลี่ยทั้งกลุ่มที่ 3.9 พันบาทต่อคืน (+18% QoQ, +4% YoY) ธุรกิจร้านอาหารคาดรายได้ที่ 3.3 พันลบ. (+4% QoQ, +2% YoY) คาด SSSG ทรงตัว YoY แต่ยอดขายโตจากการขยายสาขา สำหรับแนวโน้ม 1Q25 คาดกำไรเติบโตต่อเนื่อง QoQ แต่การเติบโต YoY ยังท้าทายจากฐานสูงและผลขาดทุนในช่วงต้นของโรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์
เป้าหมายธุรกิจปี 2025: รายได้และการเติบโต
CENTEL ตั้งเป้าหมายรายได้รวมปี 2025 เติบโตที่ระดับ 15% YoY โดยธุรกิจโรงแรมตั้งเป้ารายได้ (ไม่รวม JV) ที่ราว 1.3 หมื่นลบ. (+18% YoY) คาด RevPar เฉลี่ยทั้งกลุ่มที่ระดับ 4.5-4.8 พันบาทต่อคืน (+10-17% YoY) ธุรกิจร้านอาหารตั้งเป้าหมายรายได้ (ไม่รวม JV) ที่ราว 1.5 หมื่นลบ. (+14% YoY) เน้นการสร้างกำไรมากกว่ารายได้ หยวนต้ายังคงคาดการณ์กำไรปกติที่ 1.7 พันลบ. (+16% YoY)
เหตุผลในการปรับราคาเป้าหมาย: EV/EBITDA Multiple
หยวนต้าปรับลดราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ลงเป็น 37.00 บาท โดยอิงการปรับลด EV/EBITDA Multiple จากเดิมที่ 10.5x ลงเป็น 9x เทียบเท่า -1.75SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี (ปกติ) ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าคาด, ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และการแข่งขันด้านราคา