KGI มอง GLOBAL สดใสจากกลยุทธ์ House Brand หนุนกำไรระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ: การขยายสาขาและกลยุทธ์สินค้า House Brand

โบรกเกอร์ KGI ออกบทวิเคราะห์ Siam Global House (GLOBAL) โดยคงคำแนะนำ "Outperform" แม้ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) จะยังคงอ่อนตัวในช่วงเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม แต่คาดการณ์ว่าโมเมนตัมจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปีตามรายได้ภาคเกษตรที่ฟื้นตัว ทั้งนี้ KGI ได้ปรับราคาเป้าหมายปี 2567 ลงมาอยู่ที่ 7.80 บาท (จากเดิม 8.60 บาท) เพื่อสะท้อนการปรับลด PER ลงมาที่ 16.0x ตามการเติบโตของกำไรที่จะเข้าสู่ภาวะปกติในปี 2570

ส่วนเนื้อหา: เจาะลึกการเติบโตและกำไร

KGI คาดการณ์ว่ากำไรของ GLOBAL ในปี 2569 จะเติบโตได้ถึง 28% YoY ก่อนจะเข้าสู่ภาวะปกติที่ 4% ในปี 2570 โดยมีปัจจัยหนุนสำคัญจากกลยุทธ์ House Brand ที่มีอัตรากำไรสูงกว่าสินค้าทั่วไปประมาณ 15% ซึ่งปัจจุบันสัดส่วนยอดขาย House Brand เพิ่มขึ้นเป็น 27% ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 (1H26) และตั้งเป้าหมายไว้ที่ 30% ในอีก 3-4 ปีข้างหน้า นอกจากนี้ บริษัทยังเดินหน้าขยายสาขาใหม่ 5 แห่งในปีนี้ ซึ่งจะช่วยชดเชยผลกระทบจาก SSSG ที่อ่อนแอได้เป็นอย่างดี

ข้อสังเกต: สถานะทางการเงินและความเสี่ยง

ในส่วนของสถานะทางการเงิน GLOBAL มีความแข็งแกร่งเพียงพอสำหรับการขยายธุรกิจ โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E ratio) อยู่ที่ 0.5 เท่า ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, การขยายสาขาไม่เป็นไปตามเป้าหมาย, ราคาสินค้าเกษตรที่ผันผวน, ภัยธรรมชาติ และระดับสินค้าคงคลังที่สูงเกินไป ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในอนาคตได้

ส่วนสรุป: โอกาสในการสะสมหุ้น

แม้กำไรในครึ่งปีหลังของปี 2569 อาจมีการชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก (HoH) เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาลและฐานกำไรที่สูงผิดปกติในไตรมาส 2/2569 จากกำไรสต็อกเหล็ก แต่ KGI ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มระยะกลางถึงยาว โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงในช่วงที่ผ่านมาถือเป็น โอกาสในการเข้าสะสมหุ้น เพื่อรับการเติบโตที่ยั่งยืนจากกลยุทธ์หลักของบริษัท