CK ผลงานไตรมาส 2/26 ฟื้นตัวแกร่ง โบรกฯ มั่นใจเคาะเป้าหมาย 23 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: การฟื้นตัวของกำไรและโอกาสเติบโตในอนาคต

บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) หรือ CK เตรียมประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2569 โดยโบรกเกอร์ FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิจะพุ่งสูงขึ้นแบบ q-q จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรของบริษัทร่วมที่แข็งแกร่งขึ้น แม้จะมีการปรับตัวลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) เนื่องจากฐานกำไรที่สูงในอดีต ทั้งนี้ โบรกเกอร์ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 23.0 บาท อ้างอิงวิธี SOTP พร้อมมองว่าบริษัทมีงานในมือ (Backlog) ที่แข็งแกร่งและมูลค่าหุ้นยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

เจาะลึกสถานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

สำหรับไตรมาส 2/2569 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 705 ล้านบาท (+114% q-q, -18% y-y) โดยได้รับแรงหนุนจากเงินปันผลของ BEM และ TTW ในขณะที่ธุรกิจก่อสร้างหลักยังคงเติบโตได้ดีด้วยรายได้คาดการณ์ที่ 1.16 หมื่นล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 7.6% สอดคล้องกับเป้าหมายของบริษัท สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 3/2569 คาดว่ากำไรจะเร่งตัวขึ้นอีกจากช่วงไฮซีซั่นของ BEM และ CKP ส่วนภาพรวมทั้งปี 2569 บริษัทมีงานในมือที่มั่นคงประมาณ 1.45 แสนล้านบาท ซึ่งช่วยสร้างความเชื่อมั่นในรายได้ต่อเนื่องตลอด 4 ปีข้างหน้า

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

นักวิเคราะห์ให้ข้อสังเกตว่า CK มีความพร้อมสูงในการเข้าร่วมประมูลโครงการภาครัฐขนาดใหญ่ เช่น โครงการทางด่วนชั้นที่สอง (Double Deck) และงานระบบรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ซึ่งคาดว่าจะมีความคืบหน้าชัดเจนในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ยังคงมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องระมัดระวัง ได้แก่ ความล่าช้าในการเซ็นสัญญาโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม, ความไม่แน่นอนทางการเมือง, การเพิ่มขึ้นของต้นทุนวัสดุก่อสร้างและค่าแรง รวมถึงความเสี่ยงจากผลประกอบการของบริษัทร่วมที่อาจต่ำกว่าคาด

บทสรุปการลงทุน

ในเชิงกลยุทธ์ CK ถือเป็นหุ้นที่มีความโดดเด่นจากงานในมือที่แข็งแกร่งและโอกาสในการขยายพอร์ตงานก่อสร้างในภาคเอกชน โดยเฉพาะกลุ่ม Data Center ปัจจุบันหุ้นซื้อขายอยู่ที่ระดับ 1.0 เท่าของ 2026E P/BV ซึ่งถือว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี และมีส่วนลด (Discount) จากมูลค่า NAV ของบริษัทร่วมอย่าง BEM, CKP และ TTW ถึง 48% ทำให้ราคาเป้าหมายที่ 23.0 บาท มี Upside ที่น่าสนใจถึง 27.1% สำหรับนักลงทุนที่มองหาโอกาสเติบโตจากโครงการโครงสร้างพื้นฐานของประเทศ