การบินไทยลุ้นผลงาน Q2/69 ฟื้นตัวจากรายได้ภาษี พร้อมจับตาความผันผวนหลังปลดล็อกหุ้น

ไฮไลท์สำคัญ

โบรกเกอร์ InnovestX (INVX) ประเมินแนวโน้มผลประกอบการของ บมจ.การบินไทย (THAI) ในไตรมาส 2/2569 โดยคาดว่าจะมีกำไรปกติอยู่ที่ 502 ล้านบาท แม้จะลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า แต่ถือว่าดีกว่าที่เคยประเมินไว้ว่าจะขาดทุน โดยได้รับปัจจัยบวกจากการบันทึกรายได้ภาษีเข้ามาช่วยชดเชยการดำเนินงานที่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้น ทั้งนี้ได้คงคำแนะนำ NEUTRAL พร้อมตั้งราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ไว้ที่ 6.5 บาท โดยใช้วิธีอิงค่า PE ที่ 9.1 เท่า ซึ่งเป็นค่ากลางของกลุ่มสายการบินในภูมิภาค

เจาะลึกสถานการณ์การดำเนินงาน

สำหรับผลประกอบการในไตรมาส 2/2569 คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 4.67 หมื่นล้านบาท โดยได้รับผลกระทบจากสถานการณ์สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านที่กดดันปริมาณผู้โดยสารและอัตราส่วนการขนส่ง (Cabin Factor) ให้ลดลงเหลือ 71.5% อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ใช้กลยุทธ์ Dynamic Pricing และการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมน้ำมันเพื่อบริหารจัดการรายได้ให้ครอบคลุมต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ในส่วนของปี 2569 คาดว่ากำไรจะลดลง 43% YoY โดยผลประกอบการจะยังคงอ่อนแอในช่วงไตรมาส 2-3 ก่อนจะเห็นการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้นในไตรมาส 4/2569 จากความต้องการเดินทางที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยงที่ต้องระวัง

นักลงทุนควรจับตาประเด็นสำคัญในวันที่ 4 ส.ค. 2569 ซึ่งเป็นวันที่หุ้นที่ถูกห้ามขาย (Silent Period) จำนวน 19,802.6 ล้านหุ้น หรือคิดเป็น 70% ของหุ้นทั้งหมดจะสามารถซื้อขายได้ ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันและเพิ่มความผันผวนต่อราคาหุ้นในระยะสั้น แม้ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทจะไม่ได้เปลี่ยนแปลงก็ตาม นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว ราคาน้ำมันเครื่องบินที่ผันผวน เงินบาทอ่อนค่า และการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรมการบิน

สรุปภาพรวมการลงทุน

สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ต่ำ แนะนำให้รอดูสถานการณ์ความผันผวนของราคาหุ้นหลังวันที่ 4 ส.ค. นี้ไปก่อน อย่างไรก็ตาม หากราคาหุ้นมีการปรับตัวลดลงแรงจนถึงระดับกรณี Bear Case ที่ 4.1-5.8 บาท จะถือเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจเนื่องจากความเสี่ยงขาลงมีจำกัด โดยบริษัทมีแผนขยายฝูงบินอย่างต่อเนื่องเพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว ทั้งนี้การฟื้นตัวของกำไรจะกลับมาเติบโตอย่างโดดเด่นอีกครั้งในปี 2570 เป็นต้นไป