กรุงศรีประเมินกำไร SPALI ไตรมาส 2 ปี 2569 ชะลอตัวจากกำลังซื้อและโปรโมชั่น

ไฮไลท์สำคัญ

บล.กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) หรือ SPALI โดยคาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1.03 พันล้านบาท ลดลง 7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) แต่ฟื้นตัวขึ้น 156% จากไตรมาสก่อนหน้า (q-q) โดยคงคำแนะนำ "Neutral" และราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 17.00 บาท ซึ่งประเมินด้วยวิธี PER ที่ 7.3 เท่า

วิเคราะห์ผลประกอบการและปัจจัยกดดัน

สำหรับผลประกอบการไตรมาส 2/2569 คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 6.04 พันล้านบาท ลดลง 13% y-y เนื่องจากกลุ่มโครงการแนวราบมียอดโอนชะลอตัวตามกำลังซื้อที่อ่อนแอ รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้น (%GPM) คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 30.2% จากการทำโปรโมชั่นด้านราคาที่เข้มข้นเพื่อเร่งระบายสต็อกสินค้า อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิในไตรมาสนี้ได้รับแรงหนุนสำคัญจากส่วนแบ่งกำไรเงินลงทุนในประเทศออสเตรเลียที่อยู่ในระดับสูง

ข้อสังเกตและแนวโน้มการเติบโต

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าพอร์ตโฟลิโอหลักของ SPALI ซึ่งเป็นกลุ่มลูกค้าตลาดกลางถึงกลาง-ล่าง ยังคงเผชิญกับความท้าทายจากกำลังซื้อที่ชะลอตัวและอัตราการปฏิเสธสินเชื่อ (Reject Rate) ที่ยังอยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันต่อประสิทธิภาพการทำกำไร อย่างไรก็ตาม คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิในครึ่งปีหลัง (2H26) จะเติบโตได้ดีกว่าครึ่งปีแรก (1H26) อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากมีโครงการคอนโดมิเนียมใหม่เริ่มทยอยโอนกรรมสิทธิ์เข้ามาเพิ่มเติม

ส่วนสรุปและมุมมองการลงทุน

บล.กรุงศรี คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 4.5 พันล้านบาท เติบโต 13% y-y แม้กำไรในครึ่งปีแรกจะคิดเป็นเพียง 31% ของประมาณการทั้งปี แต่เชื่อว่าการรับรู้รายได้จากโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ๆ ในช่วงครึ่งปีหลัง จะช่วยสนับสนุนให้เป้าหมายกำไรทั้งปีมีความเป็นไปได้ โดยนักลงทุนควรติดตามการประกาศงบการเงินไตรมาส 2/2569 ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในวันที่ 11 สิงหาคม 2569 นี้