KGI มอง HANA ฟื้นตัวจากผลขาดทุนในไตรมาส 2 แต่ยังคงคำแนะนำ Underperform

ไฮไลท์สำคัญ

โบรกเกอร์ KGI ประเมินผลประกอบการ HANA ในไตรมาส 2/2569 มีแนวโน้มฟื้นตัวจากผลขาดทุนหลักในไตรมาส 1/2569 โดยคาดการณ์กำไรหลักไว้ที่ 189 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงคำแนะนำ "Underperform" โดยกำหนดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ไว้ที่ 28.00 บาท ซึ่งประเมินจากค่า PER ที่ 27.0 เท่า (สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 0.5 S.D.)

ส่วนเนื้อหาการวิเคราะห์

การฟื้นตัวในไตรมาส 2/2569 ได้รับแรงหนุนหลักจากการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรและการลดลงของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เนื่องจากไม่มีรายการตัดจำหน่ายสินค้าคงคลังและไม่มีการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญเหมือนในไตรมาสก่อนหน้า โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 10% ทั้งนี้ KGI ระบุว่าการเติบโตของรายได้ในธุรกิจหลักยังคงจำกัด และโครงการที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ซึ่งคาดว่าจะเริ่มเห็นผลบวกชัดเจนตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เป็นต้นไป

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า ราคาหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนการคาดการณ์การฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ไปแล้วบางส่วน ในขณะที่ภาพรวมอุตสาหกรรมยังมีความท้าทายจากราคาหน่วยความจำที่อยู่ในระดับสูง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดจัดส่งสมาร์ทโฟนและคอมพิวเตอร์ทั่วโลกให้ปรับตัวลดลง 10-15% ในช่วงครึ่งปีหลัง นอกจากนี้ยังมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม ได้แก่ ภัยธรรมชาติ การหยุดชะงักของโรงงาน การขาดแคลนวัตถุดิบ และความเสี่ยงจากค่าเงินบาทที่อาจแข็งค่าขึ้น

ส่วนสรุป

แม้ HANA จะมีแนวโน้มผลประกอบการที่ปรับตัวดีขึ้นจากการบริหารจัดการต้นทุนและรายการพิเศษที่หายไป แต่ KGI มองว่าการเติบโตของธุรกิจหลักยังไม่โดดเด่นเพียงพอที่จะผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น ประกอบกับราคาเป้าหมายที่ 28.00 บาท ยังต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน (36.00 บาท ณ วันที่ 31 ก.ค. 2569) ทำให้นักลงทุนควรระมัดระวังในการเข้าลงทุนในช่วงที่ตลาดยังมีความกังวลต่ออุปสงค์ในกลุ่มสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ปลายทาง