บำรุงราษฎร์รับข่าวดีผู้ป่วยต่างชาติฟื้นตัวหนุนกำไรครึ่งปีหลังโตเด่น

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ ฟิลลิป (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ PST ออกบทวิเคราะห์หุ้น BH (โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์) โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับราคาพื้นฐานใหม่ขึ้นเป็น 200.00 บาทต่อหุ้น (จากเดิม 190.00 บาท) โดยประเมินว่าผลประกอบการจะทยอยปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจนหลังผ่านพ้นไตรมาสที่ 2 ของปี 2569 เป็นต้นไป รับแรงหนุนจากการกลับมาของผู้ป่วยต่างชาติโดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง

วิเคราะห์ผลประกอบการ

สำหรับไตรมาส 2/2569 คาดการณ์กำไรหลักอยู่ที่ 1,868 ล้านบาท (+4.6% จากไตรมาสก่อนหน้า) โดยได้รับอานิสงส์จากการสิ้นสุดเทศกาลถือศีลอด (รอมฎอน) ทำให้ผู้ป่วยตะวันออกกลางกลับมาใช้บริการตามปกติ ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยยังคงทรงตัว ทั้งนี้ สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติต่อผู้ป่วยไทยปรับตัวดีขึ้นอยู่ที่ 65:35 สะท้อนถึงการฟื้นตัวของกลุ่มลูกค้าที่มีความสามารถในการสร้างกำไรสูง อย่างไรก็ตาม ในไตรมาสนี้บริษัทมีต้นทุนที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ GPM อ่อนตัวลงเล็กน้อยอยู่ที่ 51.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ข้อสังเกตและปัจจัยบวก

ปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการเติบโตคือ การกลับมาของเที่ยวบินสู่ภาวะปกติ ซึ่งช่วยให้การส่งต่อผู้ป่วยและการเดินทางข้ามประเทศคล่องตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยนักวิเคราะห์มองว่าข้อจำกัดด้านการเดินทางที่คลี่คลายลงเป็น ผลบวกโดยตรงต่อรายได้ของโรงพยาบาล นอกจากนี้ โครงสร้างรายได้ที่เน้นผู้ป่วยต่างชาติซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่าผู้ป่วยในประเทศ จะเป็นแรงส่งสำคัญให้ผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลังเติบโตได้ดีกว่าครึ่งปีแรก

ส่วนสรุปการลงทุน

PST ใช้วิธีประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี DCF (WACC: 8.17%; Terminal G: 2.0%) โดยมองว่า BH เป็นหุ้นกลุ่ม Defensive ที่มีความแข็งแกร่งทางการเงินสูง ด้วยอัตราหนี้สินต่อทุนสุทธิที่ต่ำเพียง 0.15-0.17 เท่า ทำให้บริษัทมีความมั่นคงและพร้อมรับมือกับความผันผวนได้ดี นักลงทุนสามารถมั่นใจในศักยภาพการเติบโตจากปัจจัยฤดูกาลและการฟื้นตัวของฐานลูกค้าต่างชาติที่เร็วกว่าคาด