SISB ปรับเป้ากำไรลงรับมือการแข่งขันสูง แต่พื้นฐานยังแกร่งพร้อมลุยตลาดใหม่

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท เอสไอเอสบี จำกัด (มหาชน) หรือ SISB เผชิญความท้าทายจากสภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและการแข่งขันที่รุนแรงในกลุ่มโรงเรียนนานาชาติ โดยโบรกเกอร์ FSSIA ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 15.00 บาท (จากเดิม 18.00 บาท) แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากบริษัทมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งและโมเดลธุรกิจที่มีรายได้ต่อเนื่อง (Recurring Revenue) ที่มั่นคง

วิเคราะห์สถานการณ์และผลประกอบการ

จากการประเมินของ FSSIA พบว่าจำนวนนักเรียนในไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 4,599 คน ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมาย อย่างไรก็ตามด้วยการแข่งขันที่สูงขึ้นจากการเปิดตัวโรงเรียนนานาชาติแห่งใหม่ 14-15 แห่งในปีนี้ ทำให้บริษัทตัดสินใจคงค่าเทอมในปีการศึกษา 2569/70 ไว้เพื่อรักษาฐานนักเรียน ส่งผลให้ FSSIA ปรับประมาณการกำไรหลักปี 2569-2568 ลง 9-13% โดยคาดการณ์กำไรหลักปี 2569 อยู่ที่ 829.7 ล้านบาท ลดลง 13.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน และมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวลดลงจาก 36.4% ในปี 2568 เหลือ 33.0% ในปี 2569

ข้อสังเกตด้านการลงทุนและการเงิน

จุดแข็งที่สำคัญของ SISB คือสถานะทางการเงินที่ไร้หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย (Debt-free) และมีเงินสดรวมถึงเงินลงทุนมากกว่า 1.7 พันล้านบาท ซึ่งเพียงพอต่อการขยายธุรกิจ โดยบริษัทมีแผนลงทุน 400 ล้านบาทเพื่อเปิดโรงเรียนแห่งที่ 7 ภายใต้แบรนด์ "Marina Singapore International School" ในจังหวัดปทุมธานี เพื่อเจาะกลุ่มตลาดระดับกลาง (Mid-market) ซึ่งมีค่าเทอมถูกกว่าโรงเรียนเดิมประมาณ 50% คาดว่าจะเริ่มเปิดการเรียนการสอนในเดือนสิงหาคม 2570 ซึ่งถือเป็นกลยุทธ์สำคัญในการขยายฐานลูกค้าในระยะยาว

สรุปภาพรวม

แม้ผลประกอบการในระยะสั้นจะได้รับแรงกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้นและสภาวะตลาด แต่ FSSIA ยังคงมองว่า SISB มีพื้นฐานที่แข็งแกร่งด้วยจำนวนนักเรียนที่มากที่สุดในกลุ่มโรงเรียนนานาชาติในไทย โดยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15.00 บาท คำนวณด้วยวิธี DCF (WACC 11%) สะท้อนถึงความระมัดระวังต่อการเติบโตในปี 2569 แต่ยังคงเห็นโอกาสการเติบโตในอนาคตจากการขยายสู่ตลาดระดับกลางที่กว้างขึ้น